20250225-招银国际-Technology__Implications_of_FII_2024_prelim_results__AI_server_outlook_remains_robust_in_2025_5页_1mb

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富士康工业互联网（FII）报告季报初步数据显示，2024年全年收入与净利润分别同比增长28%和10%，符合市场预期。业绩增长主要得益于云业务强劲，尤其AI服务器需求旺盛，其中AI服务器销售市值占比达40%（同比增长150%），并在通信设备板块实现稳定增长。分析师预计，2025年AI服务器销售在总服务器销售中的占比将超过50%。

尽管近期市场担忧DeepSeek对算力需求产生冲击，但分析师认为AI服务器供应链受益来自于日益增长的计算需求和GB200/300服务器的量产推广。预计全球主要通信服务提供商（CSP）将继续加码AI基础设施投入。产业链方面，BYDE、富士康科技（控股）和同兴通讯作为关键供应商将持续受益，这些公司将在服务器ODM及组件制造领域获得更多机遇。

估值方面，BYDE、富士康科技控股和同兴通讯的股票评级均为“买入”，目标价相对当前股价均存在较大空间，市场预期较高的上涨潜力。此外，ASIC AI服务器的迅猛发展也将进一步推动服务器ODM厂商及铜互连、液冷等配套产品的需求。

该报告分析了AI服务器市场 future 预测及全球主要CSP的CAPEX开支计划，并以图表展示了服务器市场趋势及AI加速器GPU/ASIC芯片的市场前景。从中长期看，AI服务器基础设施建设仍在快速推进中，各大玩家及供应商有望共同受益于AI相关投资浪潮，但强调市场也需关注相关投资风险。

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