20250716-招银国际-Technology_Implications_of_resumption_of_H20_MI308_sales_in_China_Positive_for_AI_server_component_supply_chain_4页_987kb

技术行业最新分析

核心事件：中美政府干预下的H20芯片销售恢复

• H20芯片销售恢复：
  美国政府已批准英伟达恢复H20芯片对中国出口，预计将促进人工智能服务器供应链的发展。英伟达还推出了全新的RTX PRO GPU，符合中国全面合规要求。AMD也计划重启H20兼容芯片（MI308）对中国出口的许可审批。

• 市场影响回顾：
  2024年，Nvidia在中国AI服务器市场占比约30%（42万单位），2025年预测总需求达140-160万。禁令结束后，供应链将趋于稳定。

新产品的展望：B30芯片将于2025年第三季度正式推出

• Nvidia曾通过CY1Q25财年的52亿美元库存减记，显示其2024年在华H20芯片供应达到120万片，AI服务器出货量达125千台。
• B30新品预计在2025年第三季度于中国市场上市，将显著提升整体供应能力，强化中国AI硬件生态。

产业链影响：重点公司受惠增长

• 主要受益企业及动态行业报告
  • 宝德服务器（BYDE）：将在2025年启动H20服务器OEM业务，预期受益于AI及液冷服务器需求增长。
  • 润欣科技（Luxshare）：资质面向高带宽电缆的提供，包括Nvidia全面系统，子公司Time Interconnect聚焦中国移动技术服务器ODM。
  • 富士通（FIT Hon Teng）：业绩赋能中国数据中心市场，液冷技术列为战略重点。
  • 华勤技术（FII）：预期市场份额占中国AI服务器市场40%以上，其AI服务器收入占比达50%
  • 华勤技术（Huaqin）：数据中枢预估达400亿元人民币，目标增长到1H25年AI服务器渠道订单

估值与市场预期

• 对上述公司，报告模拟多个参数数据：

  名称	市值 (亿港元)	评级	2025估价 (港元)	2025市盈率	2025市净率	2025收益增长率
  宝德	9,314	购买（BUY）	12.0	9.7	1.8	22.8
  润欣	36,222	购买（BUY）	15.6	12.6	2.5	12.2
  富士通	2,342	购买（BUY）	11.5	7.8	0.9	31.0
  华为云	11,976	-	23.1	18.9	3.4	15.8

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