深度报告-20250220-太平洋-亿纬锂能-300014.SZ-亿纬锂能深度报告_底部逆势扩张彰显宏图_优质资产估值有望重塑_22页_1013kb

锂电池行业深度研究报告：亿纬锂能

1. 财务及运营稳健
   亿纬锂能作为优质资产，财务健康、运营良好，消费电池业务毛利率领先（30%以上），动储电池毛利率位居行业第一梯队（15%+）。2024年因原材料价格波动，公司营收预计下滑673%，但长期穿越周期的成长潜力显著。

2. 底部逆势扩张
   面对行业产能过剩，公司通过可转债募资，重点布局大圆柱电池产能（如23GWh磷酸铁锂储能电池、21GWh乘用车电池），预计2026-2027年集中释放。已获286GWh+客户意向订单，大圆柱技术或成差异化优势，助力市占率提升。

3. 海外储能与消费电池增长
   欧美降息推动储能需求扩张，公司储能出货量2024上半年同比增长133%，位列全球第二。消费电池受益于物联网和智能表计需求，马来西亚基地投产将支撑销量增长。

4. 投资建议与风险
   太平洋证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营收和归母净利润增速分别为-673%/1651%/2822%，市盈率有望降至1099倍。需关注新产品进展及行业需求波动风险。

5. 战略意义
   公司从消费电池起家，逐步向动储电池转型，大圆柱电池为核心技术突破。海外扩张结合储能增长，或将重塑估值逻辑。