20210930-光大证券-工具型产品介绍与分析系列之四_支持国企改革_开放成就共赢_21页_1mb

总量研究：支持国企改革，开放成就共赢

核心内容概述

本报告聚焦于国企改革背景下，富时中国国企开放共赢指数及其对应的南方富时中国国企开放共赢ETF的投资价值分析。报告指出，随着国家政策的推动，国有企业正向市场化、国际化方向深化改革，而富时中国国企开放共赢指数作为金融工具，为投资者提供了参与国企改革和发展的新途径。该指数精选沪港深三地央企龙头，引入Smart Beta因子和收入指标，以提高投资价值和长期生命力。南方富时中国国企开放共赢ETF作为跟踪该指数的被动型基金，具备良好的投资潜力。

主要观点

• 国企改革步伐加快，政策支持显著。
• 富时中国国企开放共赢指数采用因子加权方式，聚焦国际化发展和可持续性。
• 指数成分股集中于公用事业、建筑装饰和通信运输等板块，且个股集中度较高。
• 指数表现优于主要宽基指数，波动率和最大回撤控制较好，具有较强的风险管理能力。
• 南方富时中国国企开放共赢ETF具有良好的跟踪能力和投资价值。

关键信息

指数设计亮点

1. 因子加权方式：采用收入与Smart Beta因子（质量、低波动率、股息率）进行加权，提高指数投资价值。
2. 成分股筛选：选取沪港深三地央企龙头，关注对外开放、国际化发展程度和可持续发展水平。
3. 行业分布：主要集中在公用事业（16%）、建筑装饰（11%）和通信运输（6%）等板块。
4. 市值分布：中小市值股票占比高（79%），市值极差较大，招商银行为最大市值股，江铃汽车为最小市值股。
5. 业绩表现：近一年表现优于主要宽基指数，尤其在国企改革和政策推动下，权重行业股价上行。

指数投资价值分析

• 历史表现：自2017年3月17日以来，富时中国国企开放共赢全收益指数表现稳健，跑赢中证500和恒生指数。
• 市场阶段表现：在熊市阶段，指数年化收益率和夏普比率优于其他宽基指数，波动率和最大回撤控制较好。
• 跟踪能力：南方富时中国国企开放共赢ETF紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

南方富时中国国企开放共赢ETF基本信息

• 认购代码：517183
• 跟踪指数：富时中国国企开放共赢指数（GPCCH003.FI）
• 投资目标：紧密跟踪标的指数，实现投资目标。
• 投资比例：不低于基金资产净值的90%投资于标的指数成分股及备选成分股。
• 费率结构：
  • 管理费率：0.25%
  • 托管费率：0.05%
  • 认购费率：
    • 金额<50万：0.80%
    • 50万<=金额<100万：0.50%
    • 金额>=100万：500元/笔

基金管理人和基金经理

• 南方基金管理有限公司：成立于1998年，管理规模庞大，公募基金规模超1万亿元。
• 拟任基金经理龚涛：具有丰富的量化和指数投资经验，管理基金总规模为31.49亿元。

风险提示

• 报告数据基于历史公开数据，存在失效风险。
• 历史业绩不代表未来表现，指数未来表现受市场波动影响。
• 投资需注意风险，投资者应自主决策并承担相应风险。

重要指数走势图

图表目录

• 图1：国企改革坚定对外开放的道路
• 图2：国企开放共赢意义深远
• 图3：支持国企向开放共赢改革的意义
• 图4：国有资产增加
• 图5：经济生活重要行业的国有资产明显增加
• 图6：钢铁煤炭国企的长期股权投资持续增加
• 图7：钢铁煤炭国企短期借款有所降低
• 图8：供给收紧推升钢铁煤炭龙头股价
• 图9：公用事业国企的长期股权投资仍保持较高增速
• 图10：公用事业行业中，国企固定资产增速下滑
• 图11：电价上涨拉动公用事业龙头大幅上行
• 图12：石油石化行业国企长期股权投资逐年递增
• 图13：石油石化行业国企短期借款维持较低水平
• 图14：石油石化行业国企长期借款逐年递减
• 图15：中国石油和中国石化今年以来表现显著优于各类宽基指数
• 图16：建筑装饰行业国企的固定资产逐年递增
• 图17：建筑装饰行业国企研发费用显著增加
• 图18：中国建筑和中国中铁今年以来表现显著优于各类宽基指数
• 图19：通信行业国企的长期股权投资自2015年来显著增加
• 图20：通信行业国企研发费用显著增加
• 图21：中国移动和中国电信今年以来表现显著优于各类宽基指数
• 图22：指数权重分配方式
• 图23：指数设计亮点
• 图24：富时中国国企开放共赢指数成份股行业数量占比
• 图25：富时中国国企开放共赢指数成份股行业自由流通市值占比
• 图26：富时中国国企开放共赢指数成份股的权重累积图
• 图27：富时中国国企开放共赢指数成份股市值分布（成份股数量占比）
• 图28：富时中国国企开放共赢指数成份股市值分布（自由流通市值占比）
• 图29：富时中国国企开放共赢全收益指数与同类指数历史走势对比
• 图30：富时中国国企开放共赢全收益指数与同类指数近一年以来历史走势对比
• 图31：不同市场阶段富时中国国企开放共赢与其他指数年化收益率对比
• 图32：不同市场阶段富时中国国企开放共赢与其他指数年化波动率对比
• 图33：不同市场阶段富时中国国企开放共赢与其他指数最大回撤对比
• 图34：不同市场阶段富时中国国企开放共赢与其他指数年化夏普比率对比
• 图35：南方基金各类型基金产品数量和规模对比
• 图36：南方基金各类型产品数量及数量占比

表格目录

• 表1：国家出台各项政策大力推进国有企业向开放共赢改革
• 表2：富时中国国企开放共赢指数基本信息
• 表3：富时中国国企开放共赢指数成份股行业分布概况
• 表4：富时中国国企开放共赢指数前十大成份股一览
• 表5：富时中国国企开放共赢指数与其他可比指数表现对比
• 表6：南方富时中国国企开放共赢ETF产品信息
• 表7：南方基金各类产品数量和规模统计