20241010-中泰证券-9月美国通胀数据点评_降息交易_告一段落_5页_385kb

◼ 9月美国通胀数据显著高于预期。季调后CPI同比24%，核心CPI同比33%，延续下行态势但与预期存在差距。服务业价格持续高位，价格持续上涨，表明经济内生动能较强。◼ 9月美国通胀超预期说明美国经济的韧性。9月美国非农就业大幅跳升，印证了美国劳动力市场的强劲。降息50BP后，市场对年内降息空间的预期从125BP回调至100BP。这反映出美联储政策立场的微妙变化。◼ 9月CPI同比24%，其中食品通胀环比小幅上升，能源价格大幅下跌，是通胀回落的主要贡献者。将CPI三分比分析，9月食品通胀为23%，能源通胀为-69%，核心通胀保持高位。能源通胀大幅下行明显拉低整体通胀。◼ 9月美国核心通胀依旧强劲。核心通胀结构中，服务类价格持续上涨，反映出美国经济韧性。房租价格有所回落，服务价格反弹，美国经济增长动能有所增强，这对房地产行业有利。但也需警惕通胀的压力持续存在。◼ 美联储年内降息预期重回100BP，美联储或于11月和12月分别降息25BP。鲍威尔表态暗示坚持当前利率路径，市场认为年内降息100BP。核心商品价格正在反弹，投资者需关注后续通胀变化对降息预期的扰动。◼ 强升汇率持续。考虑到美国经济韧性以及降息预期的调整，美元可能维持在高位。“降息交易”暂时告一段落，资产定价重心正向业绩面转移。投资者需要关注地缘政治风险变化，特别是对关键资产的影响。◼ 国内资产表现偏向独立，强升预期延续，但需要更加警惕外部风险传导。各项举措预示年内或有更多政策出台，资产配置需兼顾国内外形势变化。投资者应更加关注国内经济基本面以及全球通胀数据的协同影响。