20250417-紫金天风-LPG周报_大幕徐徐开_31页_4mb

大幕徐徐开 - LPG周报总结 2025/04/17

核心内容

本报告分析了2025年4月17日LPG市场的情况，涵盖价格走势、供需变化、库存动态及内外价差等多个方面。整体来看，LPG市场呈现震荡偏强走势，主要受供应端检修影响，而需求端则因季节性因素及PDH装置开工率回落而偏弱。

主要观点与关键信息

1. LPG期价走势

• 核心观点：中性偏多
  • 油价近日反弹明显，FEI价格也出现强势反弹。
  • PG2505期价重心逐步上移，主要地区民用气现货价回调，华东、华南民用气价格对05合约基差回落明显。
  • 国内液化气工厂检修增多，供应端有所支撑。
  • 燃烧需求在高现货价及季节性淡季下偏弱，化工需求因PDH开工率回落而减量。
  • 裂解方面预计有更多中东石脑油替代，进口商积极采购5月船货，港口库存小幅回落，PG主力期价震荡偏强。

2. 基差分析

• 基差：中性偏多
  • 华东、华南民用气现货价回调，对PG2505合约基差回落明显。
  • 基差仍处于历年同期高位，显示现货与期货价差较大。

3. 供应端分析

• 供应：中性偏多
  • 上周国内液化气商品量略有回升，但仍处历年同期中性偏高水平。
  • 国内液化气工厂检修增多，包括济南炼厂、锦西石化等，预计本周供应量将小幅回落。
  • 供应端的检修支撑了价格，但进口商积极采购5月船货，对市场形成一定压力。

4. 需求端分析

• 需求：中性偏空
  • 上周PDH装置开工率回落明显，化工需求减量。
  • 当前为季节性燃烧淡季，燃烧需求偏弱。
  • 国内液化气市场主要地区产销率总体与前一周持平，需求端表现平淡。

5. 库存动态

• 库存：中性
  • 港口库存延续小幅回落，但整体仍显著高于历年同期。
  • 华东港口库存达历年同期高位，华南港口库存回落明显。
  • 总注册仓单量处于历年同期偏低位，截至4月15日为3577手。

6. 风险提示

• 风险：地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。

价格与价差分析

国内价格数据

• 华东民用气：现货价多有回落，如江苏、南京、上海、宁波等地区价格均较前一周有所下降。
• 华南民用气：现货价回调明显，茂名、广州周边、华南地区价格均有所下降。
• 山东民用气：现货价小幅回落，如东营、青岛、潍坊、淄博等地区价格均有下降。
• 华东、华南醚后C4：价格回调，山东醚后C4价格小幅回落。

国外价格价差

• FEI价格：近期反弹强劲，M1、M2、M3价格均较前一周有所上升。
• CP与MB价差：CP-MB价差高位回落，显示中东与北美丙烷价差有所收窄。
• FEI与MOPJ价差：FEI-MOPJ价差大幅回升，反映远东与美国市场价差扩大。

国内—民用气区域价差

• 华东-华南民用气价差：大幅回落，从-232.5元/吨降至-157.5元/吨。
• 华南-山东民用气价差：回升明显，从-360元/吨升至130元/吨。
• 华东-山东民用气价差：大幅回升，从-592.5元/吨升至-27.5元/吨。

国外—丙烷价差

• 中东-北美丙烷价差（CP-MB）：截至4月14日为202.96美元/吨，较前一周小幅回落。
• 远东-中东丙烷价差（FEI-CP）：高位回落，显示远东市场与中东市场价差缩小。
• 远东-北美丙烷价差（FEI-MB）：小幅回升，市场价差扩大。

供应与需求动态

炼厂开工率

• 中国炼厂原油常减压开工率略有回升，但整体仍处中性偏低水平。
• 独立炼厂与主营炼厂开工率均有所波动，部分炼厂因检修影响产量。

PDH装置开工率

• 当周PDH开工率小幅回落至65.82%，主要因宁波金发新材料有限公司、卫星石化股份有限公司等装置计划检修。
• 国内PDH装置总产能为2243万吨/年，预计受关税影响，开工率可能降至50%左右。

其他市场动态

• 美国C3库存：延续回落，现至历年同期中性偏低位置。
• 海运费：低位反弹，加通湖水位仍处历年高位。
• LPG进口利润：受FEI价格反弹影响，进口利润高位回落，但受关税影响，进口内销利润良好，刺激贸易商出货。

总结

LPG市场在近期呈现震荡偏强走势，主要受供应端检修支撑，而需求端因季节性因素及PDH开工率回落而偏弱。国内液化气工厂检修增多，港口库存小幅回落，但整体仍高于历年同期。国外FEI价格反弹明显，裂解价差有所回升，显示市场对中东石脑油的替代预期。整体市场在中性偏多的背景下，需关注地缘因素、原油价格波动及宏观不确定性带来的风险。