20240520-国投安信期货-LPG周报_现货端弱平衡支撑高价_宏观发力盘面基差收缩_8页_3mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了近期液化石油气（LPG）市场行情，重点探讨了现货与期货价格走势、供需变化及宏观政策对市场的潜在影响。整体来看，市场呈现弱平衡状态，现货价格相对稳定，期货价格偏强运行，但进一步上行动力有限。

主要观点

1. 现货市场表现

• 国际现货市场：中东丙烷离岸价周度上涨15美元/吨（2.86%）至540美元/吨；美国MB报价不变，为68.00美分/加仑；广州民用气市场价周度不变，为5158元/吨。
• 国内现货：PG2406周一收盘价4780元/吨，涨幅6.84%。国内民用气价格高位下调，主要受燃气淡季影响，终端采购谨慎。
• 港口库存：5月中旬到岸量偏高，但化工需求消化较好，库存压力未明显增加；下旬到岸量回落，国际市场供应压力可控。

2. 化工需求情况

• PDH开工率：山东临时停车装置正常复产，其他装置提升负荷，华北某装置开工率继续上升，预计下周进一步增加。
• 添加剂需求：受炼厂检修影响，MTBE开工率环比下降6.02%至51.5%；烷基化装置开工率下降1.38%至39.21%。
• 毛利变化：MTBE平均不含税毛利2339元/吨，环比上升101元/吨；PDH平均毛利-732元/吨，环比减少24元/吨。

3. 上游供给变化

• 外放量：上周国内外放量6.13万吨/天，环比减少2436吨/天；主要因华北、山东及华南部分装置检修。
• 下周预期：华东与沿江地区检修恢复，供给将有所增加。
• 炼厂民用气库存：炼厂民用气库存15.84万吨，环比增加0.84万吨。

关键信息

期货市场表现

• PG2406：收盘价4780元/吨，涨幅6.84%。
• 期现价差：近期盘面偏强运行，但进一步上行驱动有限。
• 远期曲线：PG期货远期曲线显示市场预期偏强，但需关注实际需求变化。

现货与期货价差

• 价差趋势：盘面预期转向叠加基差收缩，价格强势反弹。
• 区域价差：华东进口码头库容率54%，环比下降4%；华南进口码头库容率43%，环比下降12%。
• 进口船期：5月上旬到岸量122.9万吨，环比上升30.3%；预计5月下旬到岸量91.1万吨，环比下降25.9%。

市场操作建议

• 操作策略：盘面近期偏强运行，但进一步上行驱动有限，建议观望为主。

基本面分析

下游需求

• 燃气需求：随夏季到来逐步走弱，终端采购谨慎。
• 化工需求：PDH开工率延续上升，丙烷需求向好；但添加剂需求走弱，碳四需求承压。
• 价差分析：醚后碳四与民用气价差、进口气与民用气价差、中东与北美丙烷价差等均显示市场供需变化。

上游供给

• 供给调整：近期因检修导致外放量减少，但下周有望恢复，供给将有所增加。
• 区域供给：山东地炼开工率57.60%，环比上升1.64%；全国外放量6.13万吨/天。

图表与数据来源

• 期货行情图：图1显示PG主连收盘价，图2显示PG合约交易状况，图3显示PG期货远期曲线。
• 现货行情图：图9显示醚后碳四-民用气价差，图11显示进口气-民用气价差，图13显示中东-北美丙烷价差。
• 需求与供给图：图15-图30分别显示烷基化油开工、MTBE开工率、PDH开工率、PDH毛利、丙烷-石脑油价差、进口码头库容率、炼厂民用气库存、进口船期、中国LPG进口量、美国丙烷出口状况及库存等。

操作评级

• 操作建议：盘面近期偏强运行，进一步上行驱动较为有限，建议以观望为主。
• 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌；一颗星代表偏多/空，但可操作性不强；两颗星代表趋势明确，行情正在发酵；三颗星代表趋势更加明确，具备投资机会。

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