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上海东亚期货LPG周报摘要

基本面数据

• 供应：12月液化气产量为5173万吨（同比4727万吨），炼厂开工率为54.79%（环比56.57%），国产气供应量为5569万吨（环比5522万吨），周度总进口量为2733万吨（环比728万吨），到港预报总量为80万吨（环比48万吨）。
• 需求：截止周四，烷基化开工率为42.06%（同比42.06%），MTBE开工率为67.13%（环比66.68%），PDH开工率为66.24%（环比67.84%），周度液化气反推消费量为10361万吨（环比7075万吨）。
• 库存：截止周四，液化气港口库存总量约22519万吨（环比24578万吨），华东工厂库容率为25%（环比19%），华南工厂库容率为37%（环比40%），山东工厂炼厂库存率为40%（环比60%）。
• 价格：截止周五，华南民用气价格为497800元/吨（环比487800元/吨），华东民用气价格为480000元/吨（环比490000元/吨），山东民用气价格为475000元/吨（环比485000元/吨），山东工业气价格为518000元/��（环比506000元/吨），FEI丙烷掉期价格为60801美元/吨（环比61223美元/吨），CP丙烷掉期价格为61936美元/吨（环比61816美元/吨）。
• 利润：截止周五，丙烷进口利润为-3503元/吨（环比-12242元/吨），烷基化装置利润为248335元/吨（环比268667元/吨），传统MTBE装置利润为105174元/吨（环比115015元/吨）。
• 价差：截止周五，华南民用气基差为745（环比617），华东民用气基差为567（环比719），山东民用气基差为517（环比669），2月-3月月差为-480（环比-512）。

基本面分析

• 向上驱动因素：1月CP价格上涨提供进口成本支撑，国际原油价格走强，主要航线运费止跌反弹。
• 向下驱动因素：国内燃烧需求节后大幅下滑，下游深加工需求恢复缓慢，显著的高仓单库存持续打压价格。
• 逻辑分析：供需双方均减少，国内上游炼厂节后整体累库，下游节后采购力度不足，交割逻辑主导盘面走势。
• 观点：价格受现货高仓单打压持续走弱，PDH部分装置开工计划推迟至3月导致终端需求偏弱，盘面缺乏方向性指引，短期可能跟随外盘低位震荡，预计区间为4100-4300元/吨。