20250316-招商期货-尿素产业链周度报告_库存持续去化_短期供稳需增_震荡为主_13页_782kb

尿素UR期货策略报告总结（2025年3月16日）

一、核心内容概述

本报告主要分析2025年3月10日至3月16日期间尿素UR期货的市场走势及产业链运行情况，重点围绕成本端、库存端、供需端及出口政策等方面展开，为投资者提供短期操作建议和风险提示。

二、主要观点

1. 行情分析

• 成本端：煤炭供需仍处于平衡偏弱格局，生产成本下移，利润延续小幅扩大，但成本支撑偏弱。
• 库存端：企业库存持续去化，仍处于历史偏高水平，基差小幅走强。
• 供需端：国内生产利润持续扩大，天然气装置开工率环比小幅回升，但春检启动导致总开工率环比小幅下降，同比处于历史新高。下游复合肥开工率小幅回升，其他传统需求亦有回升。
• 出口端：出口窗口持续打开，但出口政策未放松，导致出口短期难以放量。

2. 核心观点

• 短期尿素产业链库存持续大幅去化，仍处于历史高位，供应小幅下降，需求环比回升，基差小幅走强。
• 出口窗口大幅打开，但出口政策限制短期放量，因此出口对价格的支撑有限。
• 下游农需旺季可能带来补库，需重点关注出口政策是否放开及农需补库力度。
• 整体供需格局边际改善，但总体仍宽松，短期走势以震荡为主。

3. 操作建议

• 短期尿素期货价格将呈现宽幅震荡走势。
• 建议关注出口政策变化及下游农业需求的补库情况。
• 考虑到库存去化及需求回升，短期可适当关注逢低布局机会。

三、关键信息汇总

1. 现货价格及基差

• 山东：现货价格为1800元/吨，基差为31元/吨，环比上升。
• 江苏：现货价格为1820元/吨，环比上涨0.55%。
• 内蒙古：现货价格为1910元/吨，环比上涨1.06%。
• 河南、河北、山西、四川、江西：现货价格均有不同程度的上涨，幅度在0.56%-1.60%之间。

2. 供应端情况

• 全国开工率：86.86%，周环比下降0.68%。
• 气头开工率：72.07%，周环比持平。
• 煤头开工率：91.35%，周环比下降0.77%。
• 产量：周度产量为141.86万吨，环比下降0.68%。
• 煤制尿素利润：持续上升，显示生产成本下移，利润空间扩大。

3. 需求端情况

• 复合肥开工率：小幅回升，利润维持在45% S 15-15-15配方水平。
• 预收天数：全国主要尿素生产企业预收天数为3.8天，环比下降7.3%。
• 下游需求：以工农业刚需为主，补库力度有限。

4. 库存及外盘情况

• 企业库存：截至3月13日，全国主要尿素生产企业库存总量为109.50万吨，环比下降5.60%。
• 港口库存：沿海港口库存持续去化。
• 外盘价格：中国小颗粒、大颗粒FOB价格及东南亚CFR价格均有所波动，但出口价差仍处于高位。

5. 风险提示

• 上游投产情况可能影响供应。
• 地缘政治因素可能对国际市场产生影响。
• 出口政策未放松，可能限制出口放量。
• 下游补库力度不足可能抑制需求增长。

四、图表数据简要说明

五、作者信息

• 姓名：李国洲
• 职位：招商期货有限公司产研业务总部能化航运团队负责人
• 联系方式：liguozhou@cmschina.com.cn
• 期货从业资格：F3021097
• 投资咨询资格：Z0020532

六、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
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