20211025-太平洋-三花智控-002050.SZ-业绩符合预期_热管理龙头业绩持续兑现_6页_798kb

三花智控（002050）总结

核心内容概述

三花智控是一家专注于家用电器和汽车热管理领域的领先企业，其在新能源汽车热管理业务中表现出强劲的增长潜力。公司2021年前三季度实现营业收入117.2亿元，同比增长36.39%，归母净利润12.93亿元，同比增长18.4%。公司目标价为26元，当前股价为24.1元，市场对其未来表现持积极态度。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司业绩符合市场预期，尽管面临原材料上涨和芯片短缺等不利因素，但其在热管理领域的龙头地位依然稳固。
• 汽车热管理业务增长显著：公司上半年汽车零部件业务收入达21.1亿元，同比增长122%。随着新能源汽车的普及，公司正从零部件向组件和子系统发展，已成功拓展至大众、奔驰、宝马、特斯拉等全球知名车企。
• 电子膨胀阀技术领先：公司在电子膨胀阀领域具备全球领先地位，未来有望持续受益于新能源汽车热管理需求的增长。
• 家电业务稳定增长：公司上半年家电制冷业务收入达55.6亿元，同比增长27%，毛利率略有提升，显示其在应对原材料上涨方面具备一定能力。
• 微通道与亚威科业务潜力大：微通道业务聚焦于大型中央空调、冷柜及冷链运输，亚威科业务中的Omega泵产品市场占有率全球第一，未来增长空间广阔。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2021年前三季度为117.2亿元，同比增长36.39%；2021年第三季度为40.46亿元，同比增长23.53%，环比下降5.16%。
• 归母净利润：2021年前三季度为12.93亿元，同比增长18.4%；2021年第三季度为4.69亿元，同比增长4.57%，环比增长1.18%。
• 毛利率：前三季度为27.16%，同比下降1.53个百分点；第三季度为27.46%，同比下降2.68个百分点，环比上升0.64个百分点。
• 净利率：前三季度为11.19%，同比下降1.59个百分点。
• 盈利预测：预计2021年归母净利润为19亿元，2022年为22.4亿元，对应2021年PE为45.5倍。

财务指标预测

投资建议与评级

• 投资建议：公司致力于新能源汽车热管理领域，未来成长空间大，预计2021年PE为45.5倍。
• 投资评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）。

风险提示

• 客户销量不及预期
• 竞争加剧
• 芯片影响持续

公司业务结构

• 汽车热管理：公司已在全球范围内拓展多个知名客户，业务增长迅速，未来有望进一步受益于新能源汽车的发展。
• 家用电器：公司家电业务持续稳定增长，毛利率维持在较高水平，具备较强的盈利能力。
• 微通道与亚威科：公司正在重点发展微通道业务，同时亚威科业务表现优异，市场占有率全球第一，未来增长潜力大。

证券分析师信息

• 姓名：白宇
• 电话：010-88695257
• 邮箱：baiyu@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190518020004

销售团队信息

研究院信息

• 地址：北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
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重要声明

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