20200821-兴业证券-飞力达-300240.SZ-关注制造业国产替代趋势给公司带来的新机遇_21页_1mb

飞力达公司总结

核心内容

江苏飞力达国际物流股份有限公司（股票代码：300240）是一家专注于为智能制造企业提供一体化供应链管理的第三方物流企业。公司成立于1993年，2011年在深交所创业板上市，已发展为拥有84家分支网点、3000多名员工、超1000辆管理车辆和60万平方米仓储面积的大型物流企业。公司业务覆盖IT、通讯、汽车、精密仪器等行业，为100多家世界500强企业提供综合物流服务。

主要观点

• 行业定位：飞力达是制造业第三方物流的先行者，致力于成为“数据科技驱动的智造供应链管理专家”。
• 市场前景：制造业国产替代趋势加速，带动物流市场发展，尤其是合同物流领域，中国第三方物流市场潜力巨大。
• 竞争优势：
  • 具备较强的科技基因，通过研发投入实现智能化、数字化、可视化等系统解决方案，提升效率、降低成本。
  • 能够解决制造业企业全链条物流需求，保障时效和服务品质。
  • 拥有经验丰富的管理团队，总裁来自嘉里物流，具备丰富的行业经验。
• 盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为0.12、0.16、0.21元，对应PE分别为51、36、28倍，公司未来业绩有望持续改善。

关键信息

公司发展背景

• 飞力达从货代业务起步，逐步发展为制造业第三方物流服务商，2001年设立昆山飞力仓储服务有限公司，开启VMI仓储管理模式。
• 2004年介入宏碁综合物流服务，标志着品牌商发展战略的开始。
• 2019年公司提出“数据科技驱动的智造供应链管理专家”战略，强调智能制造属性与数据科技驱动。

行业趋势与市场分析

• 制造业国产替代加速，内资代工厂如立讯精密、比亚迪、闻泰科技增长显著。
• 全球第三方物流市场规模庞大，2018年全球第三方物流收入达8700亿美元，中国占2032亿美元。
• 中国合同物流市场前15强中，飞力达位列第14，显示其在行业中的竞争力。

财务表现

• 2019年营业收入32.4亿元，同比增长1.2%；归母净利润3127万元，较去年同期增长1649万元。
• 2020年上半年营业收入16.8亿元，同比增长7.4%；归母净利润1725万元，同比下降27.2%。
• 公司通过研发投入和信息技术应用，提升了综合物流服务能力，毛利率维持在9.5%-10.9%区间。

业务结构

• 公司主营业务包括基础物流服务、综合物流服务、贸易执行、技术服务。
• 基础物流服务收入占比较大，2019年为15.6亿元，综合物流服务为10.2亿元。
• 贸易执行业务收入下降，公司正逐步优化业务结构。

投资建议

• 维持“审慎增持”评级，预计公司未来三年业绩有望稳步增长。
• 飞力达通过服务国产替代龙头企业，有望获得持续增长的物流订单，提升经营业绩。

风险提示

• 宏观经济下行、制造业景气度下滑、成本上升、业务发展不及预期、资产减值及坏账风险。

重要财务指标

总结

飞力达凭借其在制造业第三方物流领域的领先地位和科技优势，有望在制造业国产替代趋势中受益。公司具备较强的研发能力和完善的物流服务体系，能够满足制造业企业的多样化需求。尽管面临一定的风险，但通过服务国产替代龙头企业，公司未来业绩有望持续改善。