2017-担保专题研究：专业担保公司信用状况观察_10页-1mb

专业担保公司信用状况观察—担保专题研究之一 总结

核心内容概述

本报告分析了我国专业担保公司信用状况，重点探讨担保债券的现状、担保机构的信用风险及代偿情况，旨在评估担保公司在当前市场环境下的风险承担能力和增信服务的效率。

担保债券现状

• 规模增长：2017年上半年专业担保公司担保债券存量达4288.94亿元，较2016年末增长413.31亿元。
• 类型分布：企业债占主导地位，16年占比近90%，17年上半年回落至80%左右；城投类企业债占比超过90%，其他类型如私募债、短融、中票、公司债占比均低于3%。
• 行业分布：16年担保债券集中在建筑装饰、房地产、综合、非银金融和交运等周期性行业；17年行业数量扩张，电子、计算机和传媒发行体量增加。
• 期限分布：以5-7年为主，7-10年比例小幅上升，中债增信和江苏再担保长期品种占比相对较高。

担保机构提供增信的原因

1. 审核效率高：发改委对低评级主体发债要求担保公司提供无条件不可撤销保证担保。
2. 便于达成增信目的：城投债通过担保可降低融资成本，避免计入或有负债。
3. 信用债回购标准提升：中证登将信用债入库标准从AA级调升至AAA级，促使担保增信需求上升。

担保机构信用风险考察

2.1 在保余额与风险敞口

• 增速回落：2017年在保余额增速较2016年明显回落。
• 市场集中度：全国性担保公司（如中投保、中合担保、中债增进）在保余额仍具明显优势；瀚华担保为唯一一家在保余额超过30亿的民营担保公司。
• 区域分布：省级或区域性担保公司近年来扩展区域外业务，改善区域集中度问题。

2.2 在保资产信用风险

• 主体评级：以AA和AA-为主，全国性担保公司所保债券主体评级较高，省级和区域性公司中，三峡担保和东北再担保所保主体AA-以下评级占比较高。
• 行业集中度：样本公司中，建筑装饰行业占比超过40%，部分公司（如重庆进出口、东北再担保）所保债券全部为城投类，集中度过高不利于风险分散。
• 地域分散：部分担保公司通过扩展区域外业务，改善地域集中度。
• 剩余期限：以5-7年为主，部分公司如三峡担保、中债增进期限分布较分散，需关注期限集中度风险。

2.3 累计代偿率

• 四家担保公司比较：中债增进因中小企业集合票据违约代偿而累计代偿率攀升较快，中投保则迅速下降；中合担保和三峡担保累计代偿率小幅攀升。
• 代偿事件：中债增进在16年出现多起中小企业集合票据违约代偿事件；中海信达曾多次出现担保违约，其牌照已被撤销。

主要观点与关键信息

• 担保业务定位：担保公司主要承担风险，同时衡量、管理和控制风险，是信用增级的重要参与者。
• 风险集中问题：担保公司所保债券集中于城投类企业债，且部分公司行业集中度过高，存在单一券种信用风险。
• 监管影响：发改委政策推动担保业务发展，但地方政府债务监管趋严导致担保债券增量下降。
• 未来趋势：担保增信需求可能继续上升，但需关注担保机构自身抗风险能力及对中低等级信用债增信效率的变化。

担保机构抗风险能力评估

• 盈利能力：关注已赚保费和投资收益。
• 资产质量：需评估担保资产的信用资质、行业分布和地域集中度。
• 流动性：股东支持力度、担保放大倍数、资本充足率等是关键指标。
• 风险分散：担保公司需提升对不同行业、地域和期限的分散能力，以降低集中度风险。

结论

担保公司作为信用增级的重要力量，其信用风险评估需从在保资产的信用资质、行业集中度、地域分布和剩余期限等方面综合考量。未来担保增信需求或继续上升，但需警惕担保机构自身风险管理和抗风险能力的变化，特别是对中低等级信用债的增信效率。