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沪铝或维持震荡偏弱运行总结

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部发布，分析师刘江（期货从业资格证号：F0305841，投资咨询资格证号：Z0016251）于2025年3月31日撰写。报告主要分析了沪铝期货及现货市场的近期走势，并对铝价的未来走势进行了展望，同时提示了相关市场风险。

主要观点

1. 行情复盘

• 上周沪铝期货主力合约AL2505价格呈现震荡偏弱运行态势，价格区间在20546元/吨至20870元/吨之间。
• LME铝期货价格同样呈现下降趋势，价格区间在2548-2644美元/吨。

2. 现货分析

• 截至2025年3月28日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,610元/吨，较前一交易日下跌210元/吨。
• 上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,580元/吨、20,825元/吨、20,610元/吨、20,805元/吨。
• 电解铝升贴水维持在贴水10元/吨附近，较上一交易日有所上涨。

3. 供需情况

• 氧化铝库存：2025年2月氧化铝供需过剩11万吨，较上月增加10万吨。国内氧化铝库存降至0.6万吨，处于近5年较低水平。
• 铝土矿进口：2025年2月国内进口铝土矿14,414,772.1吨，较上月减少1,793,401.85吨，但仍维持在历史高位。
• 铝棒库存：全国铝棒库存总计26.14万吨，较前期下降1.45万吨，但库存水平仍处于近5年较高水平。

4. 库存情况

• 上海期货交易所库存：截至2025年3月28日，电解铝库存为236,557吨，较上一周增加3,317吨。
• LME库存：截至2025年3月27日，LME铝库存为469,575吨，较上一交易日减少3,525吨，注销仓单占比为54.95%。
• 国内隐性库存：社会库存总计77.4万吨，较上一日减少1.8万吨，各地区库存分布不均。

关键信息

市场趋势

• 沪铝期货及现货价格均呈现震荡偏弱运行态势。
• 升贴水维持在小幅贴水状态，显示市场对铝价的预期偏弱。

供需分析

• 氧化铝供需持续过剩，库存处于历史低位，表明供应压力有所缓解。
• 铝土矿进口量小幅下降，但总体仍维持在高位，对氧化铝供应有一定支撑。
• 铝棒库存持续下降，但库存水平仍高于近5年平均水平，可能对铝价形成一定压力。

库存变化

• 沪铝库存小幅上升，但整体仍处于近年来较低水平。
• LME库存小幅下降，注销仓单占比下降，可能反映市场参与者对库存的调整。

后市展望

• 短期内，铝价预计将以震荡趋势为主，缺乏明显的方向性突破。

风险提示

• 美联储政策变化：若政策调整超预期，可能对市场产生较大影响。
• 经济数据变化：不确定性可能抑制消费和企业支出，影响铝价走势。
• 铝及氧化铝供需变化：供需失衡或库存波动可能引发价格波动。

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