20250420-华联期货-黄金周报_谨防短期黄金大幅波动_多头设好止盈__33页_1mb

华联期货黄金周报总结

核心内容概述

本周报分析了2025年黄金市场的走势、供需平衡、通胀与利率变化、美国经济数据以及汇率与美元指数对黄金的影响。同时，还探讨了黄金内外价差和金银油比价的变化，为投资者提供了策略建议和风险提示。

---

周度观点与策略

走势分析

• 2025年以来，伦金和沪金两大指数分别上涨26.78%和28.08%。
• 上周伦金上涨2.74%，沪金上涨4.45%，黄金市场整体表现强势。

通胀与利率

• 美国2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后温和下行，但2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。
• 2025年2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，高于预期；CPI同比上涨2.4%，创半年新低，低于前值。
• 美国国债利率在2023年10月至2024年1月震荡下行，随后在2024年2月开始反弹，但近期又回落至去年低点附近。
• 实际利率表现较强，可能对黄金形成一定压制。

美国经济数据

• 2025年3月美国非农就业人数增加22.8万，高于预期，但失业率继续回升至4.2%。
• 3月制造业PMI录得49，连续两个月回落；非制造业PMI为50.8，仍高于荣枯线。

供需分析

• 2024年全球黄金供需宽松程度有所减少，主要由于投资需求增加。
• 2024年国内黄金供应小幅增加，但需求大幅回落，国内供需仍处于紧平衡状态，主要是金条和金币需求增加。

策略建议

• 短线投资者可考虑再次入场，但需设好止盈。
• 期权操作上，可考虑在回调时买入看涨期权或看跌期权以保护多头头寸。

---

黄金供需平衡表分析

全球供需

• 2024年全球黄金供需差值为419吨，显示供需处于紧平衡状态。
• 2022年11月至2024年4月，中国央行持续购金，2024年以来累计购金44.16吨，2025年1月至3月继续购金12.76吨。

国内供需

• 2024年国内黄金供需差值为-451.204吨，显示需求大于供应。
• 2025年1月至3月，SHFE库存分别增加至15.15吨，显示市场流动性有所改善。

---

黄金需求与库存

央行需求

• 四季度全球央行购金量由三季度的194.22吨扩大至332.92吨。
• 中国央行自2023年9月起再次购金，2024年以来累计购金44.16吨，2025年1月至3月继续购金12.76吨。

黄金ETF需求

• 2023年黄金ETF持有量减持113.69吨。
• 2024年黄金ETF持有量减持28.46吨。
• 截至2025年4月18日，上周黄金ETF增持2.43吨，全年累计增持120.72吨。

黄金库存

• COMEX黄金库存持续波动，但近期有所回升。
• 上期所黄金库存也呈现增长趋势，显示市场活跃度上升。

---

汇率 & 美元指数

人民币汇率

• 人民币汇率近期表现稳定，未出现大幅波动。

美元指数

• 美元指数整体震荡，近期有所回落。
• 欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元和美元兑加元均出现不同幅度的波动，显示出外汇市场的不确定性。

---

黄金内外价差

• 上周内盘价格出现溢价，显示国内市场对黄金的偏好有所增强。

---

金银油比价

• 金银比和金油比均出现波动，显示黄金与其他资产之间的相对吸引力变化。

---

风险提示与展望

• 美国再次提高关税，虽具象征意义，但可能引发全球经济政治不稳定，利好黄金避险功能。
• 短期黄金可能面临大幅波动，建议多头投资者设好止盈。
• 未来需关注贸易谈判进程及通胀走势，以判断黄金价格的长期趋势。

---

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。
• 投资者须独立承担投资风险。
• 报告版权归华联期货所有，仅供交流使用，不构成任何投资建议。