> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货黄金周报总结 ## 核心内容概览 本周报主要围绕2026年黄金市场走势、基本面分析、供需平衡、利率环境、通胀数据、汇率变化以及金银油比价等多方面展开，为投资者提供黄金市场近期的动态与未来趋势的研判。 --- ## 主要观点 ### 1. 黄金价格走势 - **伦金与沪金**：2026年伦金和沪金指数分别上涨8.49%和6.21%，上周分别上涨1.53%和2.17%。 - **短期趋势**：上周黄金震荡企稳上涨，短期或需要震荡消化前高的压力。 - **中期展望**：随着美联储主席靴子落地，黄金有望企稳，但后续加息预期可能对贵金属形成压制，中期走势偏弱。 - **操作建议**：短线择机做多，期权上建议买入看涨期权。 ### 2. 通胀与利率 - **美国通胀**：2022年6月CPI创新高9.1%，随后温和下行，但2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。2025年2月PCE同比上涨2.8%，核心PCE同比上涨3%，3月CPI同比上涨3.3%，创2024年5月以来最高水平。 - **利率变化**：2023年10月至2025年1月美国中期国债利率震荡下行，2月以来企稳反弹，进入高位震荡阶段。实际利率继续下行，为黄金提供支撑。 ### 3. 美国经济数据 - **非农就业**：2026年3月非农新增就业人口17.8万人，创2024年12月以来最高水平，失业率回落至4.3%，平均每小时工资环比下降0.2%。 - **GDP与PMI**：美国一季度GDP同比上涨2.66%，2026年3月ISM制造业PMI录得52.7，小幅回升；服务业PMI录得54，大幅回落。 --- ## 关键信息 ### 1. 黄金供需平衡表 - **全球供需**：2024年全球黄金供需出现宽松，主要因库存上升和央行持续购金（超过1000吨）。2025年全球投资需求大幅增加，创历史新高。 - **国内供需**：2024年国内黄金供需仍处于紧平衡状态，供应小幅增加，需求结构变化明显，首饰需求下降，金条金币和投资需求上升。2025年国内投资需求也大幅增加，但黄金税收新政将对实物金需求造成影响。 - **供需差值**：2024年全球供需差值为334.2吨，2025年为2.9吨，显示供需趋于平衡。 - **库存变化**：2025年SHFE黄金库存增至97.704吨，表明市场对黄金的持有意愿上升。 ### 2. 黄金需求 - **央行购金**：2022年11月以来中国央行持续购金，2023年购金224.88吨，2024年购金44.17吨，2025年购金26.74吨，2026年一季度购金7.16吨，4月购金8.09吨。 - **黄金ETF**：2023年黄金ETF减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年减持54.59吨，上周减持3.59吨。 ### 3. 汇率与美元指数 - **人民币汇率**：整体走势平稳，但需关注美元指数变化对黄金价格的影响。 - **美元指数**：美元指数近期震荡，但整体维持高位，对黄金形成压制。 - **主要货币对**：欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元等货币对走势均对黄金价格产生一定影响。 --- ## 金银油比价 - **金银比**：金银比维持在合理区间，反映黄金与白银之间的相对价值。 - **金油比**：金油比变化显示黄金与原油价格之间的联动关系，地缘政治风险和油价上涨可能对通胀形成压力，从而影响黄金价格。 --- ## 风险因素 - **美联储缩表加息**：若美联储持续缩表或加息，可能对黄金形成压力。 - **美元走强**：美元指数走强将削弱黄金的吸引力，导致金价承压。 --- ## 总结 本周报指出，黄金价格在2026年整体呈上涨趋势，但短期面临前高压力，需震荡消化。从基本面来看，通胀数据有所回升，利率环境对黄金形成支撑。全球和国内投资需求持续增加，尤其是2025年，但黄金税收新政可能抑制国内实物金需求。央行购金量在2022年11月以来持续上升，但近期有所放缓。美元指数高位震荡，对黄金形成压制，需关注美联储新主席的政策动向。投资者可考虑短线做多策略，同时注意风险控制。 --- ## 建议与展望 - **操作建议**：短线择机做多，期权上可考虑买入看涨期权。 - **长期趋势**：去美元化趋势仍为黄金提供利好，但需警惕美联储政策变化。 - **关注点**：地缘政治风险、通胀走势、美元指数、黄金税收政策等将对黄金市场产生重要影响。