20240820-国开证券-明泰铝业-601677.SH-持续放量_毛利改善2024H1增长强劲_3页

明泰铝业（601677SH）2024年半年度业绩分析与展望

根据公司2024年8月19日发布的半年度报告，明泰铝业2024年上半年业绩增长强劲，营收和净利润实现大幅增长。具体来看，上半年公司营业收入达1.53万亿元，同比增长2126%；归母净利润1070亿元，同比增长3328%。其中，二季度单季营收8129亿元，同比增长2418%；归母净利润708亿元，同比增长5768%。

业绩增长主要得益于出货量提升及产品结构改善。上半年公司发货量达71万吨，同比增长19%。产品毛利率从去年上半年的11.81%提升至今年的12.41%，上升约0.6个百分点。此外，铝价上涨推动收入增长。公司采用“铝锭价格+加工费”模式，铝价上涨直接带来营收增长。与此同时，外贸业务和再生铝的扩大应用也为利润贡献了力量。公司再生铝保级应用产能已超过100万吨，且完成了SGS碳足迹认证。

2024年上半年，公司研发投入809亿元，持续推动技术创新。参与修订的两项轨道交通国家标准正式实施，高毛利率的轨道车体业务具备较大盈利空间，未来放量潜力较大。

未来，券商预计公司2024年至2026年营业收入将先后达到3.48万亿元、3.76万亿元和4.13万亿元，归母净利润分别为1767亿元、1984亿元和2248亿元，对应PE分别高达798倍、708倍和626倍。维持“推荐”评级，并认为在经济复苏和铝价可能上涨的背景下，公司业绩有望继续增长。

但报告也提示了潜在风险，包括产量和销量不及预期、电解铝价格变动、行业格局变化以及公司管理层变动等。投资者需密切关注上述风险因素对公司未来发展的影响。

分析师孟业雄基于对公司的深入研究，提出了增持建议，并提供了详尽的财务数据预测。