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明泰铝业（601677SH）2024年半年报分析：增长强劲，未来可期

2024年8月19日，明泰铝业发布2024年上半年业绩报告，营收和净利润实现大幅增长。公司上半年营业收入15314亿元，同比增长212.6%；归母净利润1070亿元，同比增长3328%。分季度看，Q1-Q2业绩环比持续改善，其中Q2单季归母净利润708亿元，同比增长5768%，环比增长9558%，表现尤为亮眼。

业绩增长主要得益于四方面因素：

1. 出货量增长：上半年发货量达71万吨，同比增长19%；
2. 毛利率提升：毛利率增至12.41%，同比上升0.63个百分点；
3. 外贸业务增长：实现30%增速，Q2沪伦铝价差收窄进一步利好出口；
4. 再生铝产能扩张：保级应用产能达100万吨以上，六项产品完成碳足迹认证，使用比例将继续提升。

分析师孟业雄维持“推荐”评级，预计2024-2026年营收分别为34806亿元、37590亿元、41350亿元，归母净利润1767亿元、1984亿元、2248亿元，对应PE分别为798倍、708倍、626倍。报告认为，在国内经济复苏和美联储降息预期下，铝价或延续上行趋势，公司产品销量将保持增长。

风险提示包括铝价波动、销量不及预期、行业格局变化及管理层变动等。财务数据预测显示，公司未来三年营收和净利润增速均超过100%，但ROE已达861%的高位，估值也处于较高水平。

分析师强调，公司在扩张再生铝产能的同时推进轨道交通领域高毛利率业务发展，是支撑未来高增长的关键点。