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光大海外：港股消费电子龙头股价反弹，聚焦AI新兴业务进展

核心内容

近期，港股消费电子龙头股价出现明显反弹，主要受益于市场对AI新兴业务进展的预期。尽管受存储涨价影响，安卓手机相关主业的盈利韧性尚未形成广泛共识，但各公司在AI领域的布局和进展为市场提供了新的增长逻辑，推动了股价的回升。

主要观点

1. 股价反弹背景

   • 瑞声科技（2018.HK）近两周股价上涨15%（5月13日-27日）。
   • 舜宇光学科技（2382.HK）近一周股价上涨20%（5月20日-27日）。
   • 比亚迪电子（0285.HK）近两日股价上涨10.5%（5月26日-27日）。
   • 股价反弹主要源于市场对AI相关业务的中长期成长逻辑的交易与预期博弈。

2. AI新兴业务布局进展

   • 瑞声科技：
     • 作为北美大客户的声学、马达、散热、MEMS麦克风等核心供应商，其业务盈利能力较强。
     • 26-27年产品线亮点包括：AI散热板、单机双马达设计、第一代桌面机器人电机产品量产。
     • 通过收购远地科技，切入AI算力中心液冷赛道，集中式CDU已实现规模化量产并全球交付，分布式CDU也在多个客户中落地。
   • 舜宇光学科技：
     • 手机业务聚焦高端化，ASP提升显著。
     • 车载业务作为利润压舱石，海外定点项目预计在27-28年进入量产阶段。
     • 光通信领域布局硅基光电子芯片技术，已取得阶段性突破，具备规模化量产能力。
   • 比亚迪电子：
     • 26年业绩处于筑底阶段，主要受安卓手机销量下滑及新能源汽车市场竞争加剧影响。
     • AI算力中心业务方面，已切入NV RBIN GPU配套冷板，关注27年量产进展。
     • HVDC电源模块预计27年实现量产。

关键信息

• 行业趋势：消费电子行业受存储涨价影响，安卓手机业务盈利尚未恢复，但AI算力中心、车载光学与光通信等新兴业务成为增长新引擎。
• 公司动态：
  • 瑞声科技：在液冷散热、振动马达、桌面机器人等领域取得突破，产品线拓展显著。
  • 舜宇光学科技：手机业务逆势增长，车载业务稳步发展，光通信领域技术储备充足。
  • 比亚迪电子：AI液冷与电源产品进展成为股价反弹的关键因素。
• 投资建议：
  • 当前股价反弹是市场对AI新兴业务远期预期的交易，需关注安卓需求回暖及AI业务从概念验证到规模收入落地的衔接。
  • 建议关注6月初Computex大会可能带来的催化效应，以及各公司在液冷、电源、光通信等领域的客户认证与产品落地进展。
• 风险提示：
  • 存储涨价导致手机需求超预期下滑。
  • 北美大客户项目进展不及预期。
  • AI算力中心业务进展不及预期。
  • 关税政策变动风险。

总结

港股消费电子龙头股价近期反弹，主要源于市场对AI新兴业务的乐观预期。瑞声科技、舜宇光学科技、比亚迪电子分别在液冷散热、光通信、电源模块等领域取得实质性进展，为公司构建了第二成长曲线。然而，股价持续上行仍需安卓需求回暖和AI业务落地的双重支撑，当前市场处于“交易远期预期、等待近期验证”的关键阶段。投资者应密切关注各公司在AI相关领域的进展及6月初Computex大会的潜在催化作用。