> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大金重工 (002487.SZ) ## 公司概况 - **公司名称**：大金重工 - **股票代码**：002487.SZ - **目标价**：RMB 94 - **港股上市时间**：预计2026年6月5日港交所上市 - **H股发行量**：8696.58万股 - **发售价**：不高于66.4港元（与前日A股收盘价持平） - **最高募集总额**：57.75亿港元 - **主要股东**：北京金胤能源咨询有限公司（持股38.93%） - **每股净值**：13.56元 - **股价/账面净值**：5.42倍 - **A股当前价格**：73.55元 ## 股价表现 - **股价12个月高/低**：94.18 / 26.88元 - **股价涨跌（最近1个月/3个月/1年）**：-17.0% / +6.3% / +166.0% - **港股上市前股价表现**：从2025年5月26日开始，股价相对深证成指表现显著，部分日期涨幅达250%。 ## 投资建议 - **评等**：买进（Buy） - **潜在上涨空间**：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% - **理由**：公司即将港股上市，将进一步提升海外竞争力，同时获得多个造船订单，对业绩产生积极影响。 ## 产品与业务 - **产品组合**： - 风电装备产品：95.9% - 新能源发电：4.1% - **未来计划**：打通“生产—海运—母港—安装”全链路，拓展全球市场。 - **母港布局**：已在丹麦、德国、西班牙布局三个母港，为客户提供更多本地化服务。 ## 船舶订单 - **近期订单**： - 5月25日：与荷兰海工龙头企业Jumbo签署2艘重吊船建造合同，合同金额1.56亿美元（人民币10.69亿元），计划于2028-2029年交付。 - 5月12日：与希腊船东签署2艘散货船建造合同，合同金额1.53亿美元（人民币10.44亿元）。 - 4月24日：与挪威和希腊船东签署8艘散货船合同，合同金额合计5.91亿美元（人民币40.58亿元）。 - **累计订单**：2026年以来，公司已公告船舶建造合同达人民币61.71亿元，金额与2025年总营收基本持平，将于2028-2029年交付。 ## 盈利预期 - **净利润（2026/2027/2028）**：19.3亿 / 27.3亿 / 36.4亿元，YOY增长率分别为+75% / +41.3% / +33.7%。 - **每股盈余（EPS）**：3.0 / 4.3 / 5.7元。 - **A股市盈率（P/E）**：24.3 / 17.2 / 12.9倍。 - **股利（DPS）**：0.45 / 0.64 / 0.86元。 - **股息率**：0.62% / 0.87% / 1.17%。 ## 财务预测 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 3780 | 6174 | 8394 | 10574 | 14792 | | 营业利润 | 508 | 1263 | 2134 | 3019 | 4039 | | 归属于母公司净利润 | 474 | 1103 | 1929 | 2726 | 3644 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------|------|------|--------|--------|--------| | 货币资金 | 2869 | 2955 | 6931 | 5073 | 4443 | | 资产总计 | 11562| 14491| 15463 | 16505 | 17620 | | 流动负债合计 | 3528 | 4373 | 4591 | 4821 | 5062 | | 长期负债合计 | 762 | 1838 | 1930 | 2026 | 2127 | | 股东权益合计 | 7272 | 8280 | 8943 | 9658 | 10431 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------|------|------|--------|--------|--------| | 经营活动现金流净额 | 1083 | 1227 | 1963 | 2552 | 3190 | | 投资活动现金流净额 | 218 | -2664| -2797 | -2937 | -3084 | | 筹资活动现金流净额 | -324 | 1403 | 4909 | -1473 | -736 | | 现金及等价物净增加额 | 935 | 19 | 4075 | -1858 | -630 | ## 结论与建议 - 公司即将港股上市，将进一步提升海外竞争力。 - 公司在欧洲海风供应链中具备显著优势，计划提升欧洲市场市占率至50%。 - 2026年以来，公司已获得多个造船订单，预计将在2028-2029年交付，将对公司收入产生积极影响。 - 盈利预期良好，净利润和EPS持续增长，A股市盈率逐步下降。 - 建议“买进”，因公司具备增长潜力和良好的财务表现。