在哪里滚雪球？十年A股美股回顾_13页_956kb

报告摘要

A股与美股十年回顾：消费与科技行业表现突出

核心内容

本报告分析了2009年至2019年期间A股与美股市场中不同行业的表现，旨在识别哪些行业具备长期投资价值，从而为投资者提供参考。

主要观点

消费与科技行业表现优异
- 在A股市场中，家用电器、食品饮料、休闲服务、电子、医药生物等行业表现出较高的回报率，其中家用电器涨幅高达614.5%，远高于其他行业。
- 科技类行业如计算机、电子等也表现突出，其回报率均超过300%。
- 消费类行业整体回报率高，且龙头公司表现更佳，具有较高的确定性。
周期性行业表现不佳
- 采掘、钢铁、公用事业等周期性行业回报率较低，主要受到大宗商品价格波动的影响。
行业指数掩盖了个股分化
- 行业指数的回报率更多反映大市值公司的表现，而忽略了个股间的差异。
- 分析显示，科技类和消费类行业内部个股回报率差异较大，尤其在房地产、医药生物、计算机、电子等行业。
科技龙头面临挑战
- 科技行业中的龙头企业较难跑赢指数，甚至出现负收益，这与技术快速迭代有关。
- 对于科技行业，应更关注技术发展趋势，寻找具备新技术的中小企业，而非盲目追求龙头股的溢价。
美股市场对比
- 在美股市场中，信息技术、非核心消费品和保健行业表现优异，远超标普500指数。
- 这些行业主要集中在消费和科技板块，与A股市场趋势相似。

关键信息

A股行业表现
- 家用电器：614.5%
- 食品饮料：超过400%
- 计算机、电子、医药生物：超过300%
- 采掘、钢铁、公用事业：回报率较低
美股行业表现
- 信息技术、非核心消费品和保健行业：回报率超过标普500指数
- 能源、电信服务、公用事业和核心消费品：回报率较低
行业内部分化
- 房地产、医药生物、计算机、电子等行业标准差较大，说明个股回报率分化明显。
- 一些行业如采掘、农林牧渔、钢铁等，其内部个股回报率集中于较低区间。
龙头股表现差异
- 消费行业龙头股表现优于行业指数，而科技行业龙头股表现不如指数，甚至出现负收益。
- 消费行业更易形成护城河，而科技行业则更易被新技术颠覆。
未来趋势
- 消费和科技行业被认为是未来A股市场的“好雪道”，具有长期投资价值。
- 消费行业龙头股更值得配置，而科技行业需关注技术发展和创新潜力。

行业内部个股回报率分布

| 回报率区间 | 国防军工 | 电子 | 计算机 | 医药生物 | 通信 | 银行 | 食品饮料 | 非银金融 | 轻工制造 | 传媒 | 汽车 | 建筑装饰 | 有色金属 | 家用电器 | 综合 | 休闲服务 | 电气设备 | 房地产 | 化工 | 纺织服装 | 机械设备 | 公用事业 | 建筑材料 | 交通运输 | 商业贸易 | 钢铁 | 农林牧渔 | 采掘 |
|------------|----------|------|--------|----------|------|------|----------|----------|----------|------|------|----------|----------|----------|----------|------|----------|----------|--------|------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| >20 | 2 | 1 | 4 | 6 | 2 | 2 | 4 | 2 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 2 | 4 | 1 | 2 | 5 | 1 | 2 | 3 | 0 | 2 | 2 | 0 |
| 10~20 | 3 | 6 | 5 | 1 | 2 | 1 | 4 | 2 | 3 | 2 | 2 | 1 | 1 | 6 | 0 | 0 | 0 | 2 | 5 | 0 | 1 | 0 | 2 | 3 | 0 | 4 | 0 | 0 |
| 5~10 | 8 | 15 | 10 | 22 | 8 | 1 | 11 | 7 | 1 | 8 | 9 | 5 | 6 | 4 | 5 | 2 | 3 | 8 | 7 | 12 | 5 | 8 | 5 | 6 | 3 | 4 | 1 | 3 |
| 3~5 | 10 | 21 | 10 | 25 | 2 | 6 | 11 | 7 | 10 | 11 | 9 | 2 | 15 | 2 | 4 | 4 | 3 | 6 | 24 | 12 | 5 | 15 | 13 | 5 | 13 | 1 | 7 | 2 |
| 2~3 | 5 | 7 | 5 | 23 | 14 | 6 | 7 | 7 | 8 | 9 | 12 | 9 | 13 | 2 | 8 | 8 | 8 | 7 | 13 | 19 | 7 | 15 | 13 | 5 | 13 | 11 | 4 | 8 |
| 1~2 | 4 | 20 | 11 | 21 | 4 | 9 | 7 | 10 | 12 | 11 | 23 | 16 | 17 | 1 | 19 | 9 | 0 | 21 | 36 | 41 | 12 | 25 | 33 | 13 | 18 | 21 | 6 | 3 |
| 0.9~1 | 0 | 2 | 0 | 2 | 1 | 0 | 0 | 1 | 2 | 3 | 3 | 2 | 3 | 0 | 0 | 0 | 0 | 2 | 5 | 6 | 3 | 6 | 2 | 3 | 3 | 4 | 1 | 1 |
| 0.8~0.9 | 3 | 2 | 2 | 3 | 3 | 0 | 1 | 2 | 3 | 1 | 1 | 0 | 1 | 1 | 1 | 0 | 0 | 4 | 2 | 2 | 3 | 2 | 4 | 1 | 4 | 4 | 0 | 1 |
| 0.7~0.8 | 1 | 1 | 2 | 4 | 1 | 0 | 0 | 2 | 1 | 2 | 2 | 2 | 1 | 1 | 1 | 2 | 2 | 3 | 3 | 4 | 0 | 2 | 9 | 0 | 3 | 5 | 4 | 1 |
| 0.6~0.7 | 0 | 1 | 2 | 2 | 1 | 0 | 1 | 3 | 1 | 3 | 1 | 4 | 1 | 1 | 2 | 0 | 0 | 0 | 7 | 6 | 1 | 2 | 3 | 0 | 3 | 5 | 1 | 4 |
| 0.5~0.6 | 0 | 1 | 0 | 2 | 1 | 0 | 2 | 4 | 1 | 2 | 0 | 2 | 3 | 3 | 1 | 1 | 1 | 1 | 4 | 6 | 0 | 3 | 3 | 3 | 5 | 3 | 2 | 1 |
| 0.4~0.5 | 0 | 4 | 0 | 1 | 1 | 0 | 3 | 2 | 4 | 2 | 1 | 4 | 3 | 1 | 1 | 1 | 2 | 2 | 7 | 2 | 1 | 5 | 1 | 1 | 9 | 2 | 1 | 2 |
| 0.3~0.4 | 0 | 0 | 0 | 2 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 | 2 | 2 | 2 | 4 | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 | 3 | 6 | 1 | 2 | 5 | 3 | 0 | 3 | 0 | 2 |
| 0.2~0.3 | 0 | 0 | 0 | 4 | 3 | 1 | 1 | 0 | 0 | 2 | 3 | 0 | 3 | 1 | 0 | 0 | 3 | 0 | 5 | 2 | 0 | 2 | 3 | 1 | 1 | 1 | 1 | 3 |
| 0.1~0.2 | 2 | 0 | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 2 | 0 | 3 | 1 | 0 | 0 | 0 | 3 | 3 | 4 | 1 | 2 | 3 | 2 | 3 | 3 | 3 | 4 | 3 |
| 0~0.1 | 0 | 0 | 0 | 2 | 0 | 0 | 2 | 0 | 1 | 3 | 0 | 0 | 0 | 1 | 0 | 0 | 3 | 3 | 5 | 0 | 3 | 1 | 0 | 1 | 4 | 2 | 4 | 2 |
| <0 | 0 | 2 | 2 | 4 | 2 | 0 | 5 | 2 | 3 | 5 | 2 | 2 | 8 | 2 | 0 | 5 | 0 | 6 | 11 | 4 | 10 | 6 | 0 | 5 | 6 | 5 | 9 |