20240310-创元期货-油脂周度报告_油脂低位反弹_持续性有待确认_23页_2mb

油脂周报分析总结

一、全球大豆供应格局

1. 巴西：大豆收割顺利，产量预估下调700万吨至15500万吨，出口增至10300万吨。
2. 阿根廷：高温干旱影响产量，下调至5000万吨，但全球大豆供应宽松格局确定。
3. 美国：产量维持14.16亿蒲式耳，出口检验量持续下滑，压榨利润承压。

二、国内豆油供需

1. 进口减少：1-2月大豆进口同比减10%，短期供给趋紧。
2. 需求变化：豆棕价差倒挂，需求回暖；库存小幅上升，但去库压力缓解。
3. 供应预期：3月大豆到港前供给收紧，油厂压榨量下降。

三、棕榈油供需及表现

1. 国际动态：减产季转向增产季，厄尔尼诺对产量影响预期存争议；马来西亚2月产量、出口下降，库存下降。
2. 国内供需：进口持续下滑至月均30万吨，需求淡季，库存去库。
3. 市场表现：棕榈油领涨油脂板块，占板块87%交易量，价差压缩。

四、菜油供需

1. 进口高位：油菜籽到港增加，进口量维持高位。
2. 库存与需求：供应宽松，库存高企，餐饮消费疲软。

核心结论
油脂供应宽松格局未改，基本面偏弱。价格反弹受资金推动，单纯供需因素难支撑强势，仍以震荡行情为主。重点关注：

• 南美天气对产量影响；
• 国内进口节奏；
• 原油与政策面变化对油脂支撑。