20260226-紫金天风-生猪周报_生猪是否迎来转势_21页_9mb

生猪市场总结

核心内容

2026年2月26日的生猪周报分析了春节后生猪市场的供需变化、价格走势及政策影响。整体来看，生猪市场仍处于底部区间震荡状态，短期内难以出现明显转势。

主要观点

• 需求端：春节后家庭及餐饮消费以库存为主，学生未开学及务工人员未完全返城，导致团餐和餐饮需求恢复缓慢，屠宰企业开工率较低。
• 供给端：集团及规模化养殖企业因2月有效工作日较少，出栏压力较大，加之2025年下半年仔猪补栏水平较高，市场供应依然充足，去产能仍需时间。
• 价格走势：春节后现货价格大幅下跌，期货市场LH2605合约触底反弹，但整体仍处于养殖成本线附近，下跌空间有限。
• 政策影响：政府加强养殖环保政策，推动中长期去产能，但短期内效果不明显，行业仍以淘汰中小散户为主。
• 市场情绪：市场对短期行情较为悲观，但对未来市场持谨慎乐观态度，环保政策及去产能预期支撑远月合约。
• 二育进场：标肥价差快速缩小，显示大体重猪供应增加，压栏空间减小，二育进场可能带来阶段性支撑。

关键信息

期货合约分析

• LH2603合约：小幅贴水，市场对3月猪价较为悲观。
• LH2605合约：小幅升水，因去产能预期及需求逐步恢复，但远期走势仍受政策及成本支撑影响。
• 价差分析：LH2605与LH2607价差接近往年均值，需关注价差过大或过小时带来的套利机会。

供给端数据

• 能繁母猪存栏：截至2025年年底，存栏量为3961万头，较正常保有量（3900万头）高1.6%，中长期内供应依然充足。
• 仔猪出生量：2025年1月仔猪出生量环比增加0.45%，销售量环比减少0.95%，显示未来商品猪出栏量仍维持高位。
• 出栏均重：春节后出栏均重呈现回落趋势，但因春节前压栏，春节后出栏体重逐步回升。

需求端分析

• 屠宰企业开工率：本周开工率为25.87%，较昨日增加2个百分点，预计元宵节后需求将逐步恢复。
• 猪粮比价：2月4日猪粮比价为5.68:1，未低于预警线6:1，国家未启动实质性收储，市场调节仍是主要手段。

养殖利润

• 养殖成本：行业平均养殖成本在12.5-13元/公斤，部分优秀企业成本已控制在12元/公斤以下，行业内卷严重。
• 养殖利润：春节后现货价格回调，养殖利润亏损扩大，预计上半年持续亏损，有利于加速去产能。

总结

生猪市场短期内仍处于底部震荡状态，供需宽松格局未改变，但政策推动及现货价格下跌为去产能提供了有利条件。期货市场在政策及成本支撑下止跌企稳，但需关注市场情绪变化及饲料价格波动对远期合约的影响。整体来看，市场仍需时间消化过剩产能，短期内行情难以转势，建议关注价差及基差变化带来的套利机会。