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肝猪市场分析报告总结（姜振飞）

报告时间范围：2024年1月-5月
核心分析维度：供需格局、饲料价格、期货走势、基差与合约建议

一、供需核心分析

供给端：

• 能繁母猪存栏自2022年起调减，2024年一季度降至3992万头，同比下降7.27%，累计调减幅度已达9%，表明产能收缩再现。
• 公司数据与样本企业表明4月规模化企业出栏完成率98.25%，受主动/被动压栏影响，现货成交缓慢；5月出栏计划环比增加5.1%，预计端午备货后供给压力减弱。

需求端：

• 天气回暖抑制肥猪需求，春节后二育出栏高峰过去，叠加五一淡季，屠宰数据走弱，冻品库存持续高位。
• 饲屠宰企业利润持续亏损，终端消费疲软，对盘面看空。

二、饲料成本与养殖利润

• 饲料端：4月玉米、豆粕价格大幅反弹，叠加期货远月反弹，导致压栏成本上升，养殖企业利润空间收窄。
• 出栏体重：4月体重基本稳定（均重122.89公斤/头），5月体重略有回落，反映二次育肥出栏加快。
• 利润情况：2024年4月生猪价格维持在15元/公斤，养殖盈利水平可维持，但饲料成本上涨后空间被压，影响出栏节奏。

三、期货与基差表现

• 主力合约（2409）：经历4月高位回落，5月初在17300元/吨反弹，构成交割平台支撑，短期关注17500关口，中长期压力预计在18650。
• 79价差：持续扩能至-1900元，显示市场对近月行情悲观，主力资金集中09合约，79价差弱化为套利缩窄。
• 基差状态：2409合约基差处于-2400元/吨，逼近历史区间下限，具备短期套保意义。

四、市场情绪与逻辑展望

• 短期判断：供需偏多（供给调减趋势延续）与情绪偏空（需求淡季、消费疲软）交织，现货震荡持续。
• 中长期预期：尽管市场对三季度高点价格分歧大，但能繁母猪存栏低位、规模化企业补栏积极性增加，利好远期价格重心上移。
• 风险点：如饲料原料价格再次大幅回落，将削弱多头逻辑。

五、操作建议

• 期货端：短线可轻仓关注2409多单在17500-18000区间操作，中长线重点关注09合约结构突破。
• 套利建议：79反套建议阶段性止盈；观望正套机会（若价差有效扩能至-3000元）。
• 现货策略：5月备货以节后消费复苏节点备货为主，提价标的集中在规模场出栏体重、品质产品。

数据及报告限制说明

• 数据来源包括国家统计局、农业农村部、头部期货公司研究报告、行业样本企业数据（如牧原、温氏）等。
• 当前宏观形势的不确定性可能导致极端行情波动，建议投资者根据市场动态调整操作。

截至撰写，本报告不构成投资建议，期货投资需谨慎。

报告属紫金天风期货股份有限公司所有，无授权转载。