> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低价出现惜售，出栏逐步恢复 # 生猪观点 # 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪2605合约11465元/吨，较前交易日变动 $+200.00$ 元/吨，幅度 $+1.78\%$ 。现货方面，河南地区外三元生猪价格11.00元/公斤，较前交易日变动-0.03元/公斤，现货基差LH05-465，较前交易日变动-230；江苏地区外三元生猪价格11.08元/公斤，较前交易日变动-0.13元/公斤，现货基差LH05-385，较前交易日变动-330；四川地区外三元生猪价格10.91元/公斤，较前交易日变动-0.19元/公斤，现货基差LH05-555，较前交易日变动-390。 据农业农村部监测，2月25日“农产品批发价格200指数”为127.77，比昨天下降0.74个点，“菜篮子”产品批发价格指数为130.32，比昨天下降0.87个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.02元/公斤，比昨天下降 $0.7\%$ ；牛肉66.66元/公斤，比昨天上升 $1.4\%$ ；羊肉65.93元/公斤，比昨天上升 $1.1\%$ ；鸡蛋7.78元/公斤，比昨天下降 $1.8\%$ ；白条鸡17.46元/公斤，比昨天下降 $0.3\%$ 。 # 市场分析 节后全国生猪价格延续下行态势，未出现明显止跌回暖迹象。随着生猪价格跌破11.0元/斤的区域范围持续扩大，市场二次育肥情绪呈现边际升温态势，且参与区域逐步增多。北方地区二次育肥启动相对集中，主要分布于东北、河北、山东；南方地区受节前生猪出清节奏相对平缓影响，二次育肥仅在局部区域零星开展。养殖端出栏节奏逐步恢复至节前正常水平，生猪出栏量稳步释放；需求端则处于传统深度淡季，终端消费支撑乏力，市场猪源供应充足预计将持续给猪价带来下行压力。短期猪价下滑较快低价已开始出现一定惜售情绪，观察二次育肥进场强度是否给猪价形成支撑。 # 策略 谨慎偏空 # 风险 ## 降重预期 # 鸡蛋观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘鸡蛋2604合约3268元/500千克，较前交易日变动 $+15.00$ 元，幅度 $+0.46\%$ 。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.71元/斤，较前交易日变动 $+0.00$ ，现货基差JD04-558，较前交易日变动-15；山东地区鸡蛋现货价格2.90元/斤，较前交易日变动 $+0.00$ ，现货基差JD04-368，较前交易日变动-15；河北地区鸡蛋现货价格2.78元/斤，较前交易日变动 $+0.00$ ，现货基差JD04-488，较前交易日变动-15。 近期市场资讯，2026年2月25日，全国生产环节库存为1.5天，较昨日减0.10天，减幅 $6.25\%$ 。流通环节库存为1.53天，较昨日减0.16天，减幅 $9.47\%$ 。 # 市场分析 鸡蛋现货价格企稳运行，市场波动幅度收窄，产区局部区域出现小幅上涨态势，全国大部分地区价格保持稳定。短期来看，随着开学季临近及下游工厂陆续开工，集体消费需求逐步复苏，市场走货节奏较前期有所加快，致使库存压力有所下降从而支撑现货价格。需注意的是，目前市场仍处于鸡蛋传统需求淡季，且鸡蛋供应整体偏充裕，短期内对蛋价的炒涨情绪不强。 # 策略 中性 # 风险 淘汰鸡变化情况 # 图表 图1：生猪主力期货价格 4 图2：生猪河南地区现货价格 4 图3：生猪四川地区现货价格 4 图4：生猪江苏地区现货价格 4 图5：生猪河南地区基差 4 图6：生猪四川地区基差 4 图7：生猪广东地区基差 5 图8：统计局季度存栏量 5 图9：统计局季度出栏量 5 图10：生猪出栏均重 5 图11：农村部能繁存栏量 5 图12：能繁母猪淘汰数量 5 图13：自繁自养养殖利润 6 图14：外购仔猪养殖利润 6 图15：重点企业鲜销率 6 图16：重点企业日度屠宰量 6 图17：屠宰企业开工率 6 图18：冻品库容率 6 图19：鸡蛋期货主力合约 7 图20：鸡蛋主产区均价 7 图21：鸡蛋主销区均价 7 图22：鸡蛋全国均价基差 7 图23：山东地区鸡蛋现货基差基差 图24：河北地区鸡蛋现货基差河北地区鸡蛋现货基差 图25：蛋鸡养殖利润 8 图26：蛋鸡养殖成本 8 图27：鸡蛋生产环节库存可用天数 8 图28：鸡蛋流通环节库存可用天数 8 图29：广东地区到货量 8 图30：北京地区到货量 8 图1：生猪主力期货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图2：生猪河南地区现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图3：生猪四川地区现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图4：生猪江苏地区现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图5：生猪河南地区基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图6：生猪四川地区基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图7：生猪广东地区基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图8：统计局季度存栏量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图9：统计局季度出栏量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图10：生猪出栏均重 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图11：农村部能繁存栏量 资料来源：农村部，华泰期货研究院 图12：能繁母猪淘汰数量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图13：自繁自养养殖利润 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图15：重点企业鲜销率 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图17：屠宰企业开工率 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图14：外购仔猪养殖利润 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图16：重点企业日度屠宰量 资料来源：同，华泰期货研究院 图18：冻品库容率 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图19：鸡蛋期货主力合约 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图20：鸡蛋主产区均价 资料来源：同花顺，钢联数据，华泰期货研究院 图21：鸡蛋主销区均价 资料来源：钢联数据据，华泰期货研究院 图22：鸡蛋全国均价基差 资料来源：钢联数据据，华泰期货研究院 图23：山东地区鸡蛋现货基差基差 资料来源：钢联数据据，华泰期货研究院 图24：河北地区鸡蛋现货基差河北地区鸡蛋现货基差 资料来源：钢联数据据，华泰期货研究院 图25：蛋鸡养殖利润 资料来源：同花顺，钢联数据，华泰期货研究院 图26：蛋鸡养殖成本 资料来源：同花顺，钢联数据，华泰期货研究院 图27：鸡蛋生产环节库存可用天数 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图28：鸡蛋流通环节库存可用天数 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图29：广东地区到货量 资料来源：同花顺，钢联数据，华泰期货研究院 图30：北京地区到货量 资料来源：同花顺，钢联数据，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 # 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 # 白旭宇 从业资格号：F03114139 投资咨询号：Z0023055 # 薛钧元 从业资格号：F03114096 投资咨询号：Z0023045 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房