20240603-兴证期货-纯苯_苯乙烯月度报告_供需边际走弱_强成本驱动或将延续_19页_1mb

纯苯&苯乙烯月度报告总结（2024年6月）

一、行情回顾

5月份纯苯与苯乙烯价格均呈现上涨趋势，纯苯涨幅更高，带动苯乙烯价格被动跟涨。二月份起，原油价格中枢回落，但纯苯因自身供应偏紧表现相对分化。截至2024年6月3日，华东纯苯价格环比上涨720%，苯乙烯环比上涨416%。

二、纯苯供需分析

• 供应端：5月份纯苯产量小幅增加，但环比仍处于下降趋势，产能利用率约71.4%。6月份纯苯装置回归有限，持续维持偏紧格局。
• 估值端：5月汽油裂解价差走弱，但纯苯价格仍走高，部分归因于库存低位与成本支撑。
• 需求端：苯酚、己二酸等下游利润空间收窄，需求恢复受到限制，但局部需求有所提负。
• 库存：纯苯港口库存降至455万吨，刷新低位，去库格局延续，继续提供价格支撑。

三、苯乙烯供需分析

• 供应端：5月苯乙烯产能利用率小幅回升至70.1%，但仍处于低位。国产供应增量有限，一体化利润向好。
• 需求端：EPS、ABS、PS利润亏损扩大，下游承受能力受限，需求出现走弱迹象。
• 库存：苯乙烯库存维持低位水平，华东港口库存回落至625万吨，整体去库符合预期。
• 成本驱动：纯苯价格高位为苯乙烯提供强力成本支撑，尽管供需边际转弱，但短期下跌概率较低。

四、后市展望

• 纯苯：供应仍将偏紧，库存低位支撑，预计维持高估格局，阶段性回调可择机做多。
• 苯乙烯：成本端支撑仍在，在库存低位与利润修复修复的基础上，短期维持高位震荡。但需警惕下游减产带来供需边际走弱风险。

风险因素

• 原料价格高位回落；
• 下游开工不及预期；
• 装置意外性检修。