宏观深度报告_兼论后续出口走势展望-如何高频跟踪出口形势变化_17页_1009kb

宏观深度报告：如何高频跟踪出口形势变化

报告核心内容概览

• 本报告分析特朗普上任后中国出口的结构变化及高频跟踪方法，并展望未来出口走势。分析师：芦哲、李昌萌（东吴证券）

1. 特朗普上任以来出口变化的两点

1. 出口结构调整：
   • 对美出口占比持续下滑（前5个月约11.9%），对东盟、欧盟等地区份额显著提升（东盟17.8%，欧盟14.7%）。
   • 美国对等关税落地后，转口贸易需求增加，欧盟成为中国第二大出口地区。
2. 全球份额回升：
   • 2024年四季度出口占全球份额达15.0%，2025年一季度升至15.4%。
   • 全球供应链中不可替代性增强，RCEP、“一带一路”合作深化推动份额进一步提升。

2. 如何高频跟踪出口变化

方法与指标

• 总量跟踪：
  • 港口货物吞吐量（交通运输部周度数据）、韩
    国出口增速（全球需求基准）、韩国自中国进口增速（外需风向标）。
• 对美直接出口：
  • 彭博集装箱船数日度数据（滚动均值），涵盖主要对美航线，反映“抢出口”趋势。
• 转口需求跟踪：
  • 东盟港口出入境船运数据（如印尼、马来西亚），结合红海危机后转口贸易占比的提升。
• 价格跟踪：
  • 出口集装箱运价指数（综合及分航线），反映结构性机会与成本压力。

3. 后续出口走势展望

短期：6月出口小幅放缓但仍为正增长

• 港口吞吐量、韩国出口数据与PMI先行指标显示全球需求回暖。
• “抢出口”动能弱于3月前置需求，但优于上年同期。

中期：欧盟替换美国进口带来的机会

• 中美贸易摩擦加剧后，欧盟部分订单转移至中国。
• 对欧盟出口份额回升至14.7%，部分产品（如机械设备、光学仪器）出口增速显著。

风险与不确定性

• 特朗普对等关税豁免期（7月9日）延长与否将影响美欧博弈。
• 法院裁决可能挑战“豁免政策”，加剧全球供应链波动。

4. 风险提示

• 政策风险：美关税政策不确定性，需持续关注中介谈判进程。
• 预测偏差风险：高频数据需结合PMI、订单指数验证，避免误判。
• 外部冲击：地缘政治冲突（如俄乌紧张、红海危机）抑制全球贸易需求。

免责声明
本报告基于公开数据与分析师观点，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。