生鲜超市行业深度报告_生鲜平台新业态迭代加速_供应链价值凸显_32页_2mb

超市行业分化与新零售融合分析总结

核心内容

行业现状

我国超市行业具有“大行业、小公司”的特征，行业集中度不断提升，行业分化进一步加剧。2018年前三季度，超市行业营业收入同比增长11.3%，但行业估值处于历史低位，指数下降23.3%，PE（TTM）为40.4倍，低于行业平均水平。行业面临宏观经济增速放缓、电商冲击、门店坪效下滑等多重挑战。

新零售加速融合

随着电商增速放缓，以阿里巴巴、京东为代表的电商开始布局新零售，与多家线下零售企业合作。腾讯与永辉超市、万达、步步高、利群等企业合作，推动线上线下融合。新零售模式通过线上线下联动提升消费体验，实现客户引流与协同效应。

主要观点

行业分化

超市行业CR3不到10%，远低于美国和日本，表明行业集中度较低。2017年前十超市占百强规模比达55%，行业集中度明显提升。2018年1-6月，超市行业新增门店114家，闭店30家，显示行业内部供给出清加速。

生鲜市场潜力

生鲜市场交易额从2011年的11687亿元增长至2017年的17897亿元，复合年均增长率6.3%。生鲜电商市场规模2017年为1418亿元，占全国生鲜交易额的7.9%，预计未来三年复合增长率达49%。电商布局生鲜市场主要由于其高购买频率、行业规模大、运输网络成熟及消费体验需求提升。

供应链是核心竞争力

生鲜供应链存在农业集中度低、冷链运输不发达、标准化采购体系不完善等痛点。龙头超市通过自建供应链体系、直采直销、自有品牌建设等方式，提高效率、降低成本、提升产品质量。供应链优化有助于企业形成难以复制的竞争优势，巩固行业地位。

关键信息

供应链优化

• 农业集中度低：不利于规模采购，龙头超市通过入股上游供应商、直采策略增强议价能力。
• 冷链运输不足：我国果蔬、肉类、水产品冷链流通率分别为22%、34%、41%，远低于发达国家的90%以上。
• 标准化采购体系：有助于提升产品质量和消费者体验，同时降低终端售价。

企业案例

• 永辉超市：拥有强大的自营生鲜供应链，采取“全国统采+区域统采+当地采购+海外直采”模式，打造“前场库存+后场物流”体系，通过参股供应商、引资等方式增强供应链控制力。
• 家家悦：深耕胶东市场，直采比例高，物流体系覆盖全省，拥有较高的毛利率和净利率。
• Sysco：美国2B生鲜龙头，占据16%市场份额，拥有高效的物流体系和丰富的自有品牌，其存货周转率和总资产周转率远高于我国生鲜超市，盈利能力稳定。

投资建议

关注具备强大供应链能力的龙头企业，如永辉超市、家家悦、红旗连锁等。这些企业具备较强的市场竞争力和增长潜力，尤其在生鲜市场和新零售融合方面表现突出。

风险提示

• 消费增速放缓可能影响线下展店速度。
• CPI大幅下降可能降低行业盈利能力。
• 天气因素可能导致生鲜产量下降。
• 新业态导入期可能带来较大亏损风险。

行业趋势

线上线下融合

电商通过投资和合作推动线上线下融合，提升消费者体验和市场渗透率。如阿里巴巴入股高鑫零售、新华都，京东入股永辉超市等。

生鲜市场增长

生鲜市场发展空间广阔，预计未来三年复合增长率达49%，生鲜电商渗透率将从8%提升至22%。超市渠道占比有望提升，从2016年的22%上升至未来几年的更高水平。

供应链优化

供应链优化是行业发展的关键，通过提升物流效率、产品标准化、增强自有品牌等方式，企业可有效降低成本、提升盈利能力和市场竞争力。

总结

我国超市行业正面临分化加剧和新零售融合的双重趋势。生鲜市场作为增长潜力巨大的领域，受到电商的高度重视。供应链优化是提升行业竞争力的核心，具备强大供应链体系的企业有望在行业中脱颖而出。关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等企业，其在供应链、物流、线上线下融合等方面具有显著优势，具备较高的投资价值。