20180620-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列（9）_永辉超市近3亿拟溢价并购新三板闽威实业_湘村股份_强化生鲜供应链_4页_298kb

永辉超市并购新三板企业总结

核心内容

2018年6月14日，永辉超市（601933.SH）发布公告，宣布拟出资2.16亿元溢价认购湘村股份1600万股，占比约9.93%，对应估值21.75亿元；同时出资6720万元溢价认购闽威实业1600万股，占比约19.69%，对应估值3.41亿元。此次并购是永辉超市在生鲜供应链领域的重要布局，旨在强化其在特色生鲜领域的竞争优势。

主要观点

1. 战略意义：强化生鲜供应链

• 永辉超市通过并购湘村股份和闽威实业，进一步完善其生鲜供应链体系。
• 湘村股份专注于湘村黑猪的选育、养殖及销售，覆盖全国多个区域，具备较强的市场拓展能力。
• 闽威实业在水产养殖领域技术领先，特别是花鲈鱼的高效育种技术，显著提升了苗种质量和产量。
• 两家标的均与永辉超市的“绿色永辉、科技永辉”战略方向一致，有助于打造具有永辉特色的生鲜品牌。

2. 产业协同效应

• 永辉超市通过入股闽威实业，整合形成“福建品牌”产品线，提升区域品牌影响力。
• 两家标的均具备较强的盈利能力，湘村股份2017年H1归母净利润同比增长43.3%，闽威实业2017年归母净利润同比增长1.18%。
• 并购后，永辉超市有望通过资源整合和协同效应，提升整体供应链效率与市场竞争力。

3. 新三板企业价值凸显

• 新三板农业企业中存在大量优质标的，部分企业被低估，具备较高的投资价值。
• 随着IPO进程放缓，新三板企业通过并购方式进入A股市场，成为A股上市公司的重要标的池。
• 永辉超市此次并购表明，A股企业对新三板农业企业的关注度和投资意愿正在上升。

关键信息

湘村股份

• 挂牌新三板，主营湘村黑猪、冷鲜肉、腊制品。
• 2017年H1营收2.89亿元，同比增长13.95%；归母净利润7035.20万元，同比增长43.3%。
• 产品覆盖华中、华北、华南、华东区域，计划拓展西南市场。

闽威实业

• 挂牌新三板，主营海洋经济鱼类育苗、养殖、加工和销售。
• 2017年营收1.51亿元，同比增长8.56%；归母净利润1868.25万元，同比增长1.18%。
• 通过与中科院合作，实现花鲈鱼人工育种技术突破，苗种孵化率和成活率显著提升，年产量达5000万尾。

永辉超市财务表现

• 2018年第一季度营业收入187.67亿元，同比增长22.97%。
• 归母净利润7.48亿元，同比增长0.56%。
• 净利率较高，得益于高生鲜销售占比和低通道费收入占比结构。

风险提示

• 市场竞争加剧，可能影响并购后的协同效应。
• 投资并购事项存在不达预期的风险，需关注后续整合与运营效果。

投资参考

• 闽威实业当前市值为3.13亿元，动态PE为16.8X，具备一定的投资价值。
• 建议关注其未来在水产养殖领域的技术应用及市场拓展情况。

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