20260511-中邮证券-有色金属行业报告_流动性回补驱动金银锡价上涨_12页_975kb

有色金属行业投资评级总结

核心内容

本报告对有色金属行业进行投资评级，整体判断为“强于大市 | 维持”，认为该行业在宏观扰动与供需变化的背景下仍有上涨潜力。报告分析了贵金属、铜、铝、锡、锂等细分板块的走势与逻辑，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

贵金属

• 走势：本周黄金与白银价格均上涨，黄金上涨0.44%，白银上涨3.87%。
• 逻辑：长期逻辑在强化，市场信心增强，央行增持黄金反映其配置价值。若美联储超预期降息，可能对石油美元信心造成冲击，进一步推动金价上涨。
• 建议：黄金值得增配。

铜

• 走势：沪铜强势反弹，LME铜价格上涨1.08%。
• 逻辑：海外减产担忧及自由港推迟复产传闻加剧供给紧张，同时铜库存去化较快，显示需求支撑。若中东局势趋稳，铜价可能迎来修复。
• 建议：建议择机增配。

铝

• 走势：沪铝表现平淡，但筑底震荡后反弹或逐步开始。
• 逻辑：中国铝出口数据反弹，验证出口替代逻辑。5月海外现货需求可能通过国内加工满足，国内库存有望进一步下降。储能需求爆发支撑铝价长牛。
• 建议：建议增配电解铝权益。

锡

• 走势：锡价大幅上涨，本周上涨2.55%。
• 逻辑：受地缘局势缓和、供应扰动及AI需求预期爆发三重因素推动。短期情绪带动价格上涨，但长期中枢有望上移。
• 建议：中长期有望突破50万元/吨，建议关注。

锂

• 走势：锂价高位震荡，碳酸锂价格上涨3.47%。
• 逻辑：供应链库存偏低，供应端受津巴布韦政策影响，5-6月可能出现供需缺口。需求预期向好，短期锂价可能冲击20万元/吨。
• 建议：关注锂产业链相关企业。

关键信息

行业整体表现

• 本周有色金属行业涨幅为4.3%，排名第8。
• 涨幅前5股票：大业股份、丽岛新材、吉翔股份、云南锗业、海亮股份。
• 跌幅前5股票：万邦德、*ST利源、国城矿业、西藏珠峰、大中矿业。

价格变动

• 基本金属：LME铜涨1.08%，铝跌1.00%，锌涨0.92%，铅涨0.23%。
• 贵金属：COMEX黄金涨0.44%，白银涨3.87%。
• 新能源金属：LME镍跌0.44%，钴价持平，碳酸锂涨3.47%。

库存变化

• 基本金属库存：铜累库1163吨，铝累库4518吨，锌累库15560吨，铅去库625吨，锡累库3022吨，镍累库1437吨。

投资建议

建议关注以下企业：

• 新金路
• 锡业股份
• 华锡有色
• 大中矿业
• 国城矿业
• 中矿资源
• 盛达资源
• 赤峰黄金
• 紫金黄金国际
• 神火股份
• 紫金矿业

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 需求不及预期
• 供应释放超预期
• 公司项目进度不及预期

投资评级说明

分析师声明

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