20251019-华安证券-策略研究周度报告_良性调整期时间和空间如何预期_11页_631kb

中美经贸摩擦加剧与宏观经济边际走弱背景下，政策预期升温。三季度GDP增速预计为4.8%，出口虽具韧性但面临外部压力，金融与通胀数据结构性改善但内生动能不足。四中全会将明确“十五五”规划方向，聚焦经济总量增速、国内大循环及科技自立自强，产业政策有望围绕新质生产力展开，提振市场风险偏好。

当前成长风格处于景气周期第一阶段向第二阶段过渡的良性调整期，历史经验显示调整通常持续1-2个月，幅度约15%-20%。本轮调整已进行8天，成长风格跌幅9.1%，上证指数跌2.4%，强势主线跌10.4%，总体进程或过半。预计本月底三季报披露完毕后，成长板块业绩相对优势显现，或成调整结束契机。

配置方面，短期市场延续“高切低”轮动，关注金融、公用事业、钢铁、石化、食饮、家电等低位板块。但轮动节奏快、持续性弱。中期仍应布局成长主线，尤其是AI算力基建（如CPO、PCB、液冷、光纤）及应用端（机器人、游戏、软件），以及具备景气支撑的电力设备（风电、储能、电池）、有色金属（稀土永磁、贵金属）和机械设备（工程机械）。军工板块亦因事件催化值得重视。

主要风险包括：调整时间与空间超预期、科技业绩不及预期、中美贸易摩擦升级、经济下行加速及美国经济衰退等。