20240428-太平洋-迈瑞医疗-300760.SZ-迈瑞医疗点评报告_业绩符合预期_各产线均实现重大突破_6页_797kb

迈瑞医疗证券研究报告总结

业绩概述

迈瑞医疗2023年年度报告显示，全年营业收入34,932亿元，同比增长1504%；归母净利润11,582亿元，同比增长2056%；扣非净利润11,434亿元，同比增长2004%。2024年第一季度，营业收入9,373亿元，同比增长1206%；归母净利润3,160亿元，同比增长2290%。业绩超出市场预期，显示强劲增长势头。

业务分析

• 生命信息与支持业务：2023年收入15,252亿元，同比增长1381%。国内业务受医疗行业整顿影响，下半年增长放缓，但微创外科增长超30%，硬镜系统市占率升至国内第三。医疗新基建待释放市场空间超过200亿元。
• 体外诊断业务：2023年收入12,421亿元，同比增长2112%。国内常规诊疗恢复带动增长，血球产品BC-7500系列装机超2,000台，化学发光业务市占率升至国内第四。海外市场通过并购和自建扩展，成功突破拉美市场。
• 医学影像业务：2023年收入7,034亿元，同比增长882%。超声业务首次成为国内市场第一品牌，发布高端超声平台Resona A20。国际市场高端型号增长超25%，助力全球排名第三。

财务分析

2023年综合毛利率66.16%，销售费用率16.33%至12.46%有所波动，净利率2056%大幅提升。期间费用率总体稳定。2024年第一季度盈利略有提升，每股收益1.151元，市盈率约25倍。资产负债结构健康，负债率适中。

未来展望

公司维持“买入”评级，预测2024-2026年营业收入年均增长率20%，归母净利润增长率20%，EPS相应增长。国内公立医院招投标逐步复苏，抓住医疗新基建和高端客户机会，有信心完成全年目标。市盈率和市销率预测显示估值合理。

风险提示

面临国际贸易摩擦、集采降价、反腐影响招投标以及竞争加剧等风险，可能导致业绩波动或商誉减值。