20240312-紫金天风-棉花二季报_跟跌不跟涨_谁在拖后腿__26页_2mb

王琪瑶期货研究报告总结

从业资格证号：F03113363
交易咨询证号：Z0018762
审核人：肖兰兰
咨询证号：Z00139512

核心观点

• 总体态度：报告整体中性偏空，底部关注支撑点价。

一、市场动态分析

1. 美棉与国内棉价

• 美棉冲击至100美分/磅后出现获利盘，价格回调；国内棉价多数时间表现冷淡。
• 月差视角：5-9合约价差震荡，正套策略更优。

2. 进口因素

• 进口棉及纱仍有一定供应，但进口窗口关闭，后期物流与政策可能减少进口量。

3. 库存情况

• 纺企原料库存去库，但棉纱成品累库；织厂原料有所下降，成品亦出现累库。

4. 订单与销售

• 春节后订单表现不佳，成交清淡；内贸棉价集中区间为15800-16100元/吨。

二、全球数据与展望

1. 产量与贸易

• USDA报告称2023/24年度全球棉花产量、消费、贸易环比下降，终端库存减少，整体利多。
• 中国进口量调增至196万吨，消费上调，改善需求结构。

2. 国家战略库存与地产

• 美棉产量进一步调减，拉尼娜预计影响美国得克萨斯州种植。

3. 全球订单与消费

• 东南亚开机率下降，欧美日韩份额下滑。
• 织造端表现疲软，纱价走势偏弱。

三、棉纱及利润分析

1. 棉纱市场

• 原料库存254天，成品库存201天。
• 部分纱线仍具优势，如40-60支棉纱表现较好，但整体价格走跌。
• 新疆纱线维持开机率，内地亏损明显。

2. 进口纱

• 进口棉纱随外棉涨幅较大，但国内国产纱竞争激烈，压制进口纱需求。

四、风险与展望

• 新棉期种植关键阶段密切关注天气（拉尼娜影响）。
• 美元短线逼仓行情存疑。

五、操作建议

• 关注套保配置机会，如5-9正套与9-1正套进入点位。
• 5-9合约价差震荡，可等待天气炒作带动。