20181017-渤海证券-利率债周报_进出口超预期增长_物价指数增速基本符合预期_15页_3mb

进出口超预期增长，物价指数增速基本符合预期

核心内容概述

本报告分析了2018年10月15日前一周中国利率债市场、资金利率、实体经济数据、通货膨胀情况以及外汇市场表现，为投资者提供市场回顾与风险提示。

主要观点

1. 利率债市场表现

• 一级市场：利率债融资总量为2047.74亿元，净融资541.95亿元。其中，地方政府债融资缩量，净融资为-35.65亿元。
• 二级市场：现券收益率全线下行，国债期货价格回升。10年期国债收益率下行2.98BP至3.59%，国开债收益率也普遍下行，收益率曲线变陡。
• 关键利差变化：5年期国开债与国债利差缩小1.53BP至52.40BP，而10年期利差扩大1.5BP至58.36BP。

2. 资金利率走势

• 央行暂停逆回购操作，4515亿MLF到期由降准释放资金偿还。
• 市场资金利率下行，Shibor隔夜、7天和3个月分别下行15.9BP、4.5BP和3.5BP。
• 质押式回购利率下行，R007与DR007利差收窄6.97BP。
• 同业存单发行利率明显下行，1个月、3个月和6个月同业存单发行利率分别下降30.68BP、24.49BP和62.26BP。

3. 实体经济数据

• 进出口：9月进出口数据超预期增长，出口同比增长17%，进口同比增长17.4%。贸易顺差达2132.3亿元，远超预期。
• 能源消费：6大发电集团日均耗煤量增加，全国高炉开工率回升，显示工业活动有所恢复。

4. 通货膨胀情况

• CPI：9月CPI同比上涨2.5%，创7个月新高，符合市场预期。
• PPI：9月PPI同比上涨3.6%，为5个月新低，主要受高基数影响。
• 农产品价格：农产品价格指数回落，主要农产品价格涨跌不一。
• 原材料物资价格：原材料物资价格指数上扬，部分工业品如钢价和水泥价格上涨。

5. 外汇市场

• 人民币汇率：人民币相对美元小幅贬值，美元兑人民币即期汇率上行135BP至6.9270，中间价上行197BP至6.9154。
• 美元指数：美元指数下行0.73%，至95.0709。

关键信息汇总

利率债市场

• 融资规模：利率债融资总量2047.74亿元，净融资541.95亿元。
• 国债表现：10年期国债收益率为3.59%，较前周下行2.98BP。
• 国开债表现：10年期国开债收益率为4.17%，较前周下行1.48BP。
• 市场成交量：利率债现券交易规模总计20468.28亿元。

资金利率

• Shibor：隔夜、7天和3个月分别报2.377%、2.612%和2.801%，较前周分别下行15.9BP、4.5BP和3.5BP。
• 回购利率：R007与DR007利差收窄至0.66BP。
• 同业存单：1个月、3个月和6个月同业存单发行利率分别下降30.68BP、24.49BP和62.26BP。

实体经济

• 进出口：9月出口增长17%，进口增长17.4%，贸易顺差达2132.3亿元。
• 能源消费：6大发电集团日均耗煤量53.66万吨，全国高炉开工率回升至68.65%。

通货膨胀

• CPI：9月CPI同比上涨2.5%，创7个月新高，环比上涨0.6%。
• PPI：9月PPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，为5个月新低。
• 农产品：农产品价格指数回落，部分农产品价格波动。
• 工业品：原材料物资价格指数上扬，部分工业品如钢价和水泥价格上涨。

外汇市场

• 人民币贬值：美元兑人民币即期汇率报6.9270，中间价报6.9154。
• 美元指数：美元指数下行0.73%，至95.0709。

风险提示

• 中美经贸摩擦：走势继续超预期，可能对市场产生影响。
• 经济下滑压力：经济数据可能带来下行压力。
• 资金面变化：资金面可能超预期宽松或收紧，影响市场流动性。