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策略周报：24Q4债市及股市展望

摘要
2025年12月7日发布的华宝证券《策略周报》，分析债市和股市的近期动态、预期及建议。

债市方面
末债市表现受限，主要因素包括：

• 银行负债端成本管理加强，降低拉长久期需求；
• 年末机构需兑现盈利，削弱“抢配”行情；
• 公募基金费率新规待落地，市场担忧仍在。
  预计10年期国债收益率短期运行于1.80%上方，待政策落地后或修复。建议维持久期中性，耐心等待机会。

股市方面
当前风险缓和，前期热门板块止跌企稳，12月有望整固。预期后市聚焦经济敏感度低的方向，春季行情临近提振市场情绪。建议优选高景气行业，如：AI、半导体、新能源、有色、创业板、科创板等。

海外市场
美联储降息预期升温，流动性风险缓和，外部市场延续温和修复。影响因素包括美国政府复工、TGA账户流出。

风险提示
经济修复不及预期、政策效果不及、关税升级、地缘政治、海外衰退、外部不确定性和模型失效等风险。

重点关注事件

• 12月8日中共中央政治局会议
• 11月进出口、金融、通胀数据
• 11月金融数据
• 美联储议息会议

华宝证券提醒投资者注意风险，模拟组合结果不构成实盘业绩预测。