20260104-信达证券-策略周观点_春季行情可能缓步启动_14页_1mb

春季行情可能缓步启动总结

核心内容

本报告由信达证券策略研究团队发布，分析2026年春季行情的启动可能性。核心结论指出，2025年12月下旬上证指数以“11连阳”收官，主要受益于风险偏好修复和中证A500为主的ETF放量。元旦假期期间港股走强，或有利于元旦后A股表现。我们认为春节前流动性环境大概率较好，市场可能继续偏强，但1月可能会有一些波动。春季躁动如果只是季节性博弈，一般2月的胜率赔率更高。市场在Q1较大波动的年份，均能观察到经济数据较大拐点出现，或居民资金快速加杠杆或去杠杆现象。当前市场位置不低，春季行情可能是缓步启动，后续指数突破需验证经济数据和居民热情能否继续加速。

主要观点

1. 春季行情的季节性规律

• 春季行情胜率最高在2月：2008-2025年数据显示，2月、7月、11月是市场上涨概率最高的3个月份，2月胜率和赔率在Q1中最好。
• 春节时间对行情影响显著：春节较晚的年份可能出现节前比节后更强的情况，而春节早的年份则相反。
• Q1市场波动与经济/居民资金变化密切相关：历史上Q1市场出现较大波动时，往往伴随经济拐点或居民资金的大幅变化。

2. 当前市场情况与预期

• 1月可能有波动：春季行情可能缓步启动，后续指数突破需验证经济数据和居民热情。
• 市场中枢回升需居民与机构资金合力：当前机构资金仍有补仓动力，但交易性资金有所降温，需等待两者形成合力。

3. 当下配置建议

• 建议增加弹性资产配置：科技、周期、军工、消费等行业具备一定配置价值。
• 非银金融、有色金属、国防军工、石油石化被列为配置重点。
• 消费板块受政策和预期支撑，建议关注服务消费如出行链、免税、教育等。

关键信息

4. 市场风格与行业表现

• 小盘成长风格占优：2010年以来，小盘成长风格在跨年行情中占优概率达80%。
• 成长股波动性较高：A股历史上，成长股牛市阶段可能出现季度相对收益回撤，需关注估值和交易拥挤度。
• 周期板块机会：商品价格受产能周期支撑，部分周期品受益于AI等新兴产业发展，全面性机会需国内政策支持。

5. 资金与流动性分析

• 南下资金净流出：本周港股通净流出34.25亿元。
• 央行净投放：本周央行净投放7009亿元，银行间拆借利率和十年期国债收益率均有所上升。
• 基金仓位下降：普通股票型基金和偏股混合型基金仓位均值相比前期下降。

6. 全球市场表现

• 全球股市涨跌分化：恒生指数、标普500、法国CAC40表现较好，墨西哥MXX、日经225表现较差。
• 商品市场表现：玻璃、LME铜、LME铝涨幅靠前，国际黄金、PTA、螺纹钢跌幅靠后。

风险提示

• 房地产超预期下行：可能对市场造成较大冲击。
• 美股剧烈波动：可能影响全球市场情绪。
• 历史规律可能失效：需警惕市场变化带来的不确定性。

图表摘要

• 图1：2008-2025年万得全A指数上涨概率最高的3个月份为3月、8月、10月。
• 图2：近10年Q1胜率有所下降。
• 图3：Q1市场波动与经济拐点或居民资金变化相关。
• 图4：牛市中交易量下降后恢复初期通常是缓涨。
• 图5：12月-1月经济数据通常较平稳。
• 图6：盈利改善与资金流入共振可能延长牛市。
• 图7-10：展示了A股主要指数、行业、风格、概念类指数的周涨跌幅。
• 图11-21：全球市场、商品指数、债券利差等数据。

配置建议总结

结论

春季行情可能缓步启动，市场在1月或有波动，2月胜率和赔率更高。市场中枢回升需居民与机构资金形成合力。当前建议投资者逢低增配，关注小盘成长、科技、军工、消费等板块，同时警惕房地产超预期下行和美股剧烈波动等风险。