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林清轩 (2657.HK) IPO 申购指南总结

核心内容概览

林清轩是一家聚焦于抗皱紧致类护肤品市场的中国高端国货护肤品牌，其核心产品为山茶花精华油。公司通过线上线下融合的销售网络，覆盖广泛市场，致力于打造多品类产品矩阵，提升品牌影响力和市场份额。

招股详情

申购建议

根据国元证券的研究分析，林清轩的招股价对应静态PE为53.8倍，高于行业平均PE（25E）28.3倍。然而，考虑到公司2022-2025年上半年收入和利润的快速增长，尤其是2024年上半年实现净利润1.82亿元，同比增长109.9%，且毛利率保持在82%以上，公司盈利能力显著增强。因此，研究部建议投资者申购。

市场与行业分析

• 中国护肤品市场：过去6年CAGR为6.8%，预计到2029年将增长至6985亿元，CAGR为8.6%。
• 高端细分市场：增速更快，从2019年的749亿元增长至2024年的1144亿元，预计到2029年将达到2185亿元，CAGR为13.8%。
• 林清轩市场地位：2024年按零售额计，公司在中国所有高端护肤品牌中排名第13，在抗皱紧致类护肤品中排名第10，市占率分别为1.4%和2.2%。

行业相关上市公司估值（表1）

主要观点

1. 林清轩作为高端国货护肤品牌，具有较高的品牌认知度和市场竞争力。
2. 公司收入增长显著，2022-2025年上半年收入分别为6.91亿、8.05亿、12.10亿和10.52亿元，同比增长率分别为16.5%、50.3%、98.3%。
3. 公司盈利能力持续提升，净利润由2022年的-0.06亿元转为2024年上半年的1.82亿元，净利润率由-0.9%提升至17.3%。
4. 毛利率保持在82%以上，显示公司具备较强的定价能力和成本控制能力。
5. 鉴于公司业绩增长潜力和行业发展趋势，建议投资者关注其IPO申购机会。

关键信息

• 林清轩的发行市盈率高于行业平均水平，但公司近期业绩表现强劲，具有较高的投资价值。
• 公司计划通过全渠道运营模式，进一步扩大市场份额和品牌影响力。
• 投资者需注意，本报告仅为参考，不构成投资建议，且不保证未来回报。

免责条款

本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告内容不构成对买卖任何证券的出价或征价，亦不构成投资决策建议。投资者应独立评估风险并咨询专业顾问。