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美联股份 (2671.HK) IPO 申购总结

核心内容

美联股份（2671.HK）计划于2025年12月30日（周二）在香港联交所上市，此次IPO的招股价区间为7.10-9.16港元，按发售价中位数8.13港元计算，集资额约为1.64亿港元。每手股数为300股，入场费为2775.71港元。招股日期为2025年12月18日至12月23日，国元证券认购截止日期为12月22日。本次IPO发行总数为2460万股，其中国际配售占比约90%（2214万股），公开发售占比约10%（246万股）。

行业背景

• 行业分类：预制钢结构建筑市场，属于工业领域的建筑分包服务。
• 业务范围：为各行各业的建筑项目提供综合服务，包括项目设计和优化、采购、制造和安装。
• 市场渗透率：预制建筑在整个建筑行业的渗透率从2020年的20.0%增至2024年的29.3%。
• 市场规模：中国预制建筑市场由2020年的人民币4,485亿元增长至2024年的人民币5,893亿元，年复合增长率为7.1%。
• 未来预期：随着国家政策和地方政府计划的推进，预计市场将进一步扩大，从2025年的人民币5,099亿元增至2029年的人民币7,070亿元，年复合增长率为4.6%。

公司财务表现

• 2023年收入：人民币1,453.2百万元
• 2024年收入：人民币1,523.0百万元，同比增长4.8%
• 2025年上半年收入：人民币1,424.1百万元，同比增长179.5%
• 2023年净利润：人民币64.2百万元
• 2024年净利润：人民币74.6百万元，同比增长16.3%
• 2025年上半年净利润：人民币62.6百万元，同比增长312.4%

估值分析

• 2024年PE：招股价区间对应2024年PE约为10.4-13.4倍。
• 行业对比：根据表1数据，可比公司如中国建筑国际（3311.HK）和宝业集团（2355.HK）的PE分别为5.3倍和4.7倍（2024A），而美联股份的PE偏高。
• 估值建议：鉴于公司近年业绩波动较大，且当前估值偏高，建议投资者谨慎申购。

申购建议

• 综合评估：尽管预制建筑市场前景较好，但公司业绩波动较大，估值偏高，存在一定的投资风险。
• 结论：建议投资者在充分了解市场风险和公司基本面的前提下，审慎考虑是否参与申购。

关键信息

• 保荐人：申万宏源香港
• 上市日期：2025年12月30日
• 招股价区间：7.10-9.16港元
• 集资额：约1.64亿港元（按中位数计算）
• 发行结构：国际配售占比约90%，公开发售占比约10%
• 业绩波动：2023年收入同比减少23.6%，2025年上半年收入大幅增长179.5%
• 估值偏高：2024年PE约10.4-13.4倍，高于行业平均水平

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