20170604-国金证券-建筑和工程研究周报_建筑工业化趋势渐明_国改预期提升建筑国企受益_11页_1mb

建筑和工程行业周报总结

核心内容

行业评级

• 行业投资评级：买入，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 长期竞争力评级：高于行业均值，表明建筑和工程行业具有较强的长期发展潜力。

市场数据

• 行业优化平均市盈率：15.85
• 市场优化平均市盈率：16.65
• 国金建筑和工程指数：4161.08
• 沪深300指数：3486.51
• 上证指数：3105.54
• 深证成指：9794.89
• 中小板综指：10524.73

市场表现

• 建筑装饰板块本周轻微上升 +0.10%，涨幅领先于大盘，在所有行业中排名第三。
• 一周内，房屋建设表现最佳，涨幅为 +1.23%。
• 个股方面，东华科技、龙建股份、江河集团、普邦股份、精工钢构位居涨幅前五位，而赛为智能、花王集团、乾景园林、龙元建设等则跌幅较大。

主要观点

建筑工业化趋势

• 建筑工业化是人口结构变化和社会工业化发展的必然结果，不受政治经济因素影响。
• 杭萧钢构在建筑工业化领域表现突出，签订多份技术授权协议并中标棚改EPC项目，印证了其在该领域的增长潜力。
• 建筑工业化市场未来将达到数万亿，推荐关注钢结构公司如杭萧钢构、东南网架、精工钢构、鸿路钢构、富煌钢构。

国企改革预期

• 国资委加快混改步伐，推动中央企业集团层面重组，提升国改覆盖面。
• 中国神华和国电电力停牌筹划重大事项，提升国改预期。
• 建议关注建筑央企如葛洲坝、中国建筑、中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、岳阳林纸，以及地方国改标的如华建集团、隧道股份、上海建工、山东路桥、四川路桥、云投生态。

PPP模式利好

• 财政部发布87号文，禁止地方政府以政府购买服务名义违法违规融资，有利于PPP模式发展。
• PPP项目在短期内受利率上行和去杠杆影响，但长期仍能促进增长和就业。
• PPP核心标的如东方园林、铁汉生态、龙元建设等，2017年订单增长迅速，2018年业绩有望高增，目前估值较低，未来有望修复。

一带一路投资

• 国开行拟3年落实2500亿元“一带一路”专项贷款，累计发放贷款超过1600亿美元。
• 中国对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资增长，1-4月同比增长4.9%，对外承包工程新签合同额增长显著。
• 推荐关注国际工程公司及建筑央企如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际、葛洲坝、中国化学、中国中铁、中国铁建、中国交建等。

关键信息

建筑工业化

• 杭萧钢构在2017年至今累计签订技术授权协议16单，收取资源使用费5.73亿元。
• 杭萧钢构市值142亿，对应17年盈利预测6.7亿的PE估值为21倍，低于其他钢结构公司。
• 建筑工业化未来市场空间巨大，有望成为建筑行业的重要增长点。

国企改革

• 国资委推动混改和重组，重点在煤电、重型装备制造、钢铁等领域。
• 国企改革预期提升，建筑国企有望受益。

PPP项目

• 87号文对PPP形成利好，预计未来PPP项目将加速落地。
• PPP核心标的如东方园林、铁汉生态、龙元建设等，2017年中标金额增长显著。
• PPP项目具有长期增长潜力，当前估值较低，未来有望提升。

一带一路

• 国开行持续为“一带一路”提供金融支持，累计发放贷款超过1100亿美元。
• 1-4月对外承包工程新签合同额增长4.9%，预计未来5年将进口超过2.2万亿美元的服务。
• 推荐关注建筑央企及国际工程公司，如葛洲坝、中国建筑、中国交建等。

市场行情

• 建筑装饰板块小幅上涨，但PPP概念股表现不佳。
• 个股表现分化，部分公司如东华科技、龙建股份、江河集团等涨幅较大，而赛为智能、花王集团等跌幅显著。

风险提示

• PPP项目落地速度可能放缓。
• 国企改革进程可能低于预期。
• 一带一路发展可能受到政策或经济因素影响。
• 政策风险可能对行业造成影响。

一周要闻回顾

• 建筑工业化：杭萧钢构签两单技术授权协议和6.4亿棚改EPC项目。
• 国企改革：国资委推动混改和重组，提升国改预期。
• 一带一路：国开行继续投资，中国对沿线国家投资增长。
• PPP：财政部发布87号文，禁止地方政府违法违规融资。
• 经济数据：制造业和非制造业保持稳定增长，工业利润总额同比增长24.4%。
• 公司动态：多家公司中标PPP项目，如东方园林、铁汉生态、龙元建设等。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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