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报告摘要

宁德时代(300750)动态点评总结

核心内容

宁德时代（300750）在2022年2月10日发布了一份业绩超预期的动态点评报告，重点强调其在动力电池领域的领先地位、全球市场占有率的显著提升以及未来增长潜力。报告由分析师尹斌和黎江涛共同撰写，给予公司“推荐”评级。

主要观点

业绩表现强劲：公司预计2021年实现归母净利润140-165亿元，同比增长151%-196%；扣非归母净利润120-140亿元，同比增长181%-228%。其中，2021年第四季度净利润增长尤为突出，远超市场预期。
全球市场占有率提升：根据SNE Research数据，2021年宁德时代动力电池装机量达97GWh，同比增长168%，全球市占率33%，同比提升8个百分点，领先于其他主要竞争对手。
技术与产品优势明显：公司持续进行产品迭代与技术革新，覆盖铁锂、高镍等主流技术路线，同时布局钠电池等新技术路径。其在高比能、长寿命、超快充、高安全、自控温、智能管理等方面的技术成果显著。
全球产能扩张迅速：公司预计2021年底产能将超过200GWh，2022年底有望突破400GWh，2025年产能将达700GWh以上。产能扩张为公司未来业绩增长提供了坚实支撑。
产业链深度布局：公司通过合资、收购和战略合作等方式，深入布局正极、隔膜、电解液、负极、铜箔、锂资源及设备等产业链环节，以保障供应链安全并扩大成本优势。
盈利预测乐观：基于审慎性原则，公司2021-2023年归母净利润预计分别为153亿元、280亿元和427亿元，EPS分别为6.56元、12.02元和18.29元，PE分别为79倍、43倍和28倍，显示出良好的成长性和估值吸引力。
财务指标健康：公司毛利率稳定在26.6%-26.2%之间，净利率保持在13.4%-12.4%，ROE逐年提升，从8.1%增长至27.8%。资产负债率从55.8%上升至66.9%，但仍处于可控范围。

关键信息

市场表现

当前股价：518.10元
总市值：12,076.1亿元
流通股本：2,038.7百万股
52周价格范围：280.05-692元
日均成交额：6,895.3百万元

业绩亮点

2021年Q4：归母净利润62-87亿元，同比增长178%-291%；扣非归母净利润54-74亿元，同比增长101%-176%
2021年全年：动力电池装机量97GWh，同比增长168%，全球市占率33%，同比增长8个百分点

产能与出货量

2021年底产能预计超200GWh
2022年底有望超400GWh
2025年产能预计超700GWh
2021年锂电池出货量约130GWh，2022年有望实现翻倍增长

产业链布局

正极材料：邦普、德方、容百、裕能等
隔膜：恩捷等
电解液：天赐、永太、时代思康等
负极材料：尚太
铜箔：金美、嘉元
锂资源：天华超净
设备：先导智能

战略方向

固定式化石能源替代：以可再生能源和储能为核心
移动式化石能源替代：以动力电池为核心
市场应用集成创新：以电动化+智能化为核心

盈利预测

年份	营业收入（百万元）	营业收入增长率	归母净利润（百万元）	归母净利润增长率	EPS（元）	P/E（倍）
2021	126,795	152.0%	15,304	174.1%	6.56	78.9
2022	265,539	109.4%	28,031	83.2%	12.02	43.1
2023	395,079	48.8%	42,650	52.2%	18.29	28.3

财务指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	27.8%	26.6%	26.4%	26.2%
四项费用/营收	13.6%	11.5%	12.5%	11.7%
净利率	12.1%	13.4%	12.1%	12.4%
ROE	8.1%	18.3%	25.2%	27.8%
资产负债率	55.8%	62.0%	66.9%	66.8%