20250419-五矿期货-铝周报_价格下探后库存去化加速_38页_3mb

铝价分析总结

核心内容

本报告对2025年4月铝价走势进行了综合分析，涵盖供应端、需求端、成本端、库存与进出口等关键因素，旨在为市场参与者提供全面的市场评估与策略建议。

主要观点

• 供应端：国内电解铝建成产能约为4551万吨，运行产能约为4379万吨，行业开工率环比提升0.2%，较去年同期提升2.9%。四川、重庆地区电解铝厂基本完成复产，预计4月运行产能将继续提升。
• 库存与现货：截至4月17日，国内铝锭社会库存68.8万吨，周环比减少5.6万吨；铝棒库存22.2万吨，周环比减少2.1万吨。华东现货升水50元/吨，环比上调40元/吨。LME铝库存43.4万吨，环比减少0.8万吨；Cash/3M贴水35.7美元/吨。
• 进出口：2025年3月国内未锻轧铝及铝材出口50.6万吨，同比微降；前3月累计出口136.5万吨，同比下降7.6%。原铝进口量有所下降，铝锭进口亏损震荡收缩，进口来源以俄罗斯为主。
• 需求端：2025年4月我国三大白色家电（空调、冰箱、洗衣机）总排产3681万台，同比增长16.6%。其中，空调排产增长最快，同比增长22.7%；冰箱排产增长14.2%；洗衣机排产微增2.0%。
• 成本端：国内铝土矿价格震荡下滑，海外铝土矿价格重心亦有所下降；氧化铝价格趋稳，海外价格边际止跌回升；阳极价格抬升，动力煤价格环比下滑。
• 利润与库存：电解铝冶炼利润维持高位，铝锭库存延续去化，出库量好于去年同期；铝棒库存去化速度加快，铝棒与铝锭加总库存下降。
• 期现市场：沪铝主力合约周环比持平，伦铝周跌0.5%。国内外基差震荡走强，月差走强，有利于铝价支撑。

关键信息

供应端

• 国内电解铝运行产能4379万吨，开工率环比提升0.2%。
• 四川、重庆地区电解铝厂基本复产，产量小幅增加。
• 预计4月电解铝运行产能将继续提升。

库存与现货

• 国内铝锭库存周环比减少5.6万吨，铝棒库存减少2.1万吨。
• 华东现货升水50元/吨，环比上调40元/吨。
• LME铝库存周环比减少0.8万吨，Cash/3M贴水35.7美元/吨。

进出口

• 2025年3月出口50.6万吨，同比微降；前3月累计出口136.5万吨，同比下降7.6%。
• 铝锭进口亏损缩窄，进口来源以俄罗斯为主（占比87%）。
• 再生铝进口量保持稳定，1-2月累计进口32.4万吨。

需求端

• 三大白色家电总排产增长16.6%，空调增长最快，达22.7%。
• 铝型材开工率回升，但总体偏低；板带箔开工率维持高位。
• 原再价差环比走强，显示再生铝需求上升。

成本端

• 铝土矿价格震荡下滑，氧化铝价格趋稳。
• 海外氧化铝价格止跌回升，国内阳极价格抬升。
• 动力煤价格环比下滑，对成本形成一定支撑。

期现市场

• 沪铝主力合约运行区间参考：19200-20200元/吨。
• 伦铝3M运行区间参考：2350-2480美元/吨。
• 国内去库加快，月差走强，为铝价提供支撑。

市场展望

• 中美加征关税边际影响已有限，若有关于双方谈判的消息刺激，情绪面有望改善。
• 国内电解铝产能增长有限，价格主要受需求和需求预期影响。
• 当前旺季背景下，需求表现较强，预计国内铝锭库存将延续季节性下降。
• 月间价差有进一步走扩的机会，建议关注相关合约的走势。

风险提示

• 本报告信息基于可靠来源，但不构成任何交易建议。
• 报告未考虑读者的具体财务状况和目标，交易者应独立评估。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。

附注

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