20241125-国投期货-聚酯周报_供需驱动向下_估值偏低随油价波动_10页_1mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链各环节的近期表现及未来趋势，重点围绕上游原料、下游需求、利润变化及市场操作策略展开。整体来看，产业链呈现供需双弱格局，部分环节估值偏低，市场操作空间有限。

主要观点

上游原料及利润分析

• 原油与PX：上周Brent原油价格反弹，PX-石脑油价差小幅回升，PX-MX价差从低位反弹，但整体PX环节估值仍偏低。
• PTA：PTA现货加工差回到300元/吨附近，1月盘面加工差回落，周度库存平稳，但供应压力有所上升。
• 乙二醇：石脑油一体化乙二醇亏损扩大，煤制乙二醇利润平稳。MEG开工持续回升，裕龙石化80万吨新产能即将投产，对市场形成压制。
• 短纤与瓶片：短纤加工差高位调整，瓶片价格跟随原料小幅上涨，但成交一般。下游需求预期回落，中线偏空。

下游需求变化

• 织机负荷持续下降，聚酯负荷保持平稳，原料刚需尚可。
• 纺织企业原料备货下降，产成品库存回升，需求走弱。
• 需关注降温对需求的影响以及出口订单的走势。

关键信息

市场趋势与操作建议

供应与需求动态

• PX：亚洲开工率维持偏高位，中国开工率稳定，装置负荷较高。
• PTA：周度开工率平稳，但检修重启增加，新装置投产预期带来供应压力。
• MEG：年底至明年初裕龙石化80万吨新产能投产，压制市场。
• 短纤：开工率维持稳定，库存小幅下降，但需求预期回落。
• 长丝：整体开工率下滑，加工差下降。
• 瓶片：开工率维持，库存低位震荡。

库存情况

• PTA：生产企业库存可用天数平稳，聚酯工厂PTA库存可用天数维持。
• MEG：港口库存与到港预报显示市场供应压力上升。
• 短纤：工厂实物库存与权益库存维持低位。
• 纺织企业：原料库存下降，产成品库存上升，显示需求疲软。

图表与数据来源

• 基差与月差：各品种基差与月差走势显示市场波动较小，操作空间有限。
• 价差利润：PX-石脑油价差、PTA加工差等季节性走势反映市场供需关系。
• 装置负荷：各环节开工率数据表明供应端相对稳定，但部分环节存在新增产能压力。
• 库存数据：主要来源于隆众与我的钢铁网，显示库存变化趋势。

总结

当前聚酯产业链整体呈现供需偏弱格局，PX、PTA等上游环节估值偏低，油价反弹对下行空间形成一定封闭，但整体仍以跟随油价波动为主。MEG面临新产能投产压力，短纤与瓶片市场操作空间有限，需关注下游需求变化及出口订单情况。总体来看，市场趋势不明朗，操作建议以观望为主，部分品种具备短期操作机会。

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