20260315-招商证券-【招商因子周报20260313】本周估值风格显著_18页_3mb

招商因子周报总结（20260313）

一、主要市场指数与风格表现回顾

1.1 宽基指数表现回顾

• 近一周：主要宽基指数中，创业板指上涨 $2.53%$，深证成指上涨 $0.75%$，沪深300上涨 $0.18%$，而北证50下跌 $2.15%$，中证500下跌 $1.44%$，中证1000下跌 $0.42%$，中证2000下跌 $1.43%$，中证800下跌 $0.29%$，上证指数下跌 $0.70%$。
• 近一月：深证成指上涨 $1.28%$，创业板指上涨 $1.05%$，沪深300上涨 $0.38%$，中证1000上涨 $0.12%$，而中证800下跌 $0.08%$，中证500下跌 $0.72%$，北证50下跌 $8.70%$。

1.2 行业指数表现回顾

• 近一周：煤炭上涨 $5.42%$，建筑上涨 $4.28%$，电力设备及新能源上涨 $3.79%$，电力及公用事业上涨 $2.65%$，基础化工上涨 $1.86%$，表现居前。
• 表现居后：传媒下跌 $3.81%$，国防军工下跌 $6.32%$，综合金融下跌 $3.83%$，石油石化下跌 $4.63%$，有色金属下跌 $3.65%$。
• 近一月：煤炭上涨 $15.33%$，电力及公用事业上涨 $11.36%$，建筑上涨 $9.00%$，电力设备及新能源上涨 $7.97%$，石油石化上涨 $7.39%$。
• 近一年：有色金属上涨 $100.83%$，通信上涨 $95.71%$，电力设备及新能源上涨 $55.14%$，基础化工上涨 $53.39%$，石油石化上涨 $49.03%$。
• 近五年：通信上涨 $184.83%$，有色金属上涨 $154.78%$，煤炭上涨 $144.06%$，汽车上涨 $58.88%$，电子上涨 $55.47%$。

1.3 风格因子表现回顾

• 近一周：估值因子表现最佳，多空收益为 $3.32%$，显示低估值股票跑赢高估值股票。
• 近一月：杠杆因子表现最为显著，多空收益达 $6.14%$，表明高杠杆风格占主导地位。
• 风格因子包括：估值因子、成长因子、盈利因子、规模因子、Beta因子、动量因子、流动性因子、波动性因子、非线性市值因子、杠杆因子。

二、选股因子表现跟踪

2.1 沪深300股票池中因子表现

• 近一周表现较好：60日反转、单季度CFEV、240日偏度。
• 近一周表现较差：60日动量、流动比率、60日偏度。
• 近一月表现较好：标准化预期外盈利、单季度营业收入同比增速、60日反转。
• 近一月表现较差：20日反转、20日成交量比率、60日偏度。

2.2 中证500股票池中因子表现

• 近一周表现较好：标准化预期外盈利、单季度营业收入同比增速、60日反转。
• 近一周表现较差：60日动量、流动比率、60日偏度。
• 近一月表现较好：BP、单季度EP、标准化预期外盈利。
• 近一月表现较差：20日反转、20日成交量比率、60日反转。

2.3 中证800股票池中因子表现

• 近一周表现较好：60日反转、20日换手率、EP_TTM、120日三因子模型残差波动率、60日成交量比率、前十大股东持股比例、单季度营业收入同比增速、盈余质量、单季度CFEV、单季度EP、股息率、240日偏度、60日换手率波动、20日换手率波动、20日收益率标准差、前五大股东持股比例、单季度营业利润率、20日非流动性冲击、60日非流动性冲击、标准化预期外收入、20日成交额、60日成交量比率、单季度净利润率、60日特异度、60日成交额、盈余公告次日开盘跳空超额、单季度净利润同比增速。
• 近一周表现较差：20日反转、60日偏度、20日三因子模型残差波动率、CFEV_TTM、240日三因子模型残差波动率、20日成交量比率、60日成交量比率、20日成交量变异系数、240日三因子模型残差波动率、20日成交量比率、20日非流动性冲击、60日非流动性冲击、20日成交额、60日成交额、60日收益率标准差、20日收益率标准差、60日动量。

三、量化基金表现

• 指数增强型基金：

  • 沪深300指数增强产品平均超额收益为 $-0.03%$。
  • 中证500指数增强产品平均超额收益为 $0.75%$。
  • 中证1000指数增强产品平均超额收益为 $0.30%$。

• 主动量化基金：

  • 最佳表现：长信低碳环保行业量化A，超额收益 $6.42%$。

• 对冲型基金：

  • 最佳表现：大成绝对收益A，超额收益 $2.33%$。

四、招商证券量化指数增强组合周度跟踪

• 沪深300指数增强组合：近一周超额收益 $-0.17%$。
• 中证500指数增强组合：近一周超额收益 $1.18%$。
• 中证800指数增强组合：近一周超额收益 $1.10%$。
• 中证1000指数增强组合：近一周超额收益 $0.80%$。
• 沪深300 ESG股票池下的沪深300指数增强组合：近一周超额收益 $1.22%$。

五、风险提示

• 本报告结果基于历史数据统计、建模和测算，存在模型失效风险，需注意政策和市场环境变化。

六、因子定义汇总

• 估值因子：BP、单季度EP、EP_TTM、单季度SP、SP_TTM、单季度CFEV、CFEV_TTM。
• 成长因子：单季度净利润同比增速、单季度营业收入同比增速、单季度营业利润同比增速、标准化预期外盈利、标准化预期外收入、单季度ROE同比、单季度ROA同比。
• 质量因子：单季度ROE、单季度ROA、单季度毛利率、单季度营业利润率、单季度净利润率、盈余质量、流动比率。
• 规模因子：对数市值。
• 反转因子：20日反转、60日反转。
• 动量因子：60日动量、240日动量、盈余公告前隔夜动量、盈余公告次日开盘跳空超额。
• 流动性因子：20日换手率、60日换手率、20日换手率波动、60日换手率波动、20日非流动性冲击、60日非流动性冲击。
• 波动性因子：20日收益率标准差、60日收益率标准差、20日特异度、60日特异度、20日三因子模型残差波动率、60日三因子模型残差波动率、240日三因子模型残差波动率、120日三因子模型残差波动率。
• 分红因子：股息率。
• 公司治理因子：前五大股东持股比例、前十大股东持股比例。
• 技术因子：20日成交额、60日成交额、20日成交量比率、60日成交量比率、120日成交量比率、20日成交量变异系数、60日成交量变异系数、60日偏度、240日偏度。

七、因子构造方式

• 每个因子均有明确的构造方式，如BP为归属母公司股东权益/总市值，单季度CFEV为单季度经营活动产生的现金流量净额/(市值+短期借款+长期借款+应付债券-货币资金)等。
• 部分因子参考方向为正向，部分为负向，具体取决于因子定义和市场表现。

八、总结

• 本周市场风格以估值因子为主导，表现出显著的多空收益。
• 不同股票池中表现较好的因子各有不同，如沪深300股票池中60日反转、单季度CFEV、240日偏度表现较好。
• 中证500股票池中标准化预期外盈利、单季度营业收入同比增速、60日反转表现较好。
• 中证800股票池中60日反转、20日换手率、EP_TTM、120日三因子模型残差波动率、60日成交量比率、前十大股东持股比例、单季度营业收入同比增速、盈余质量、单季度CFEV、单季度EP、股息率、240日偏度、60日换手率波动、20日换手率波动、20日收益率标准差、前五大股东持股比例、单季度营业利润率、20日非流动性冲击、60日非流动性冲击、标准化预期外收入、20日成交额、60日成交量比率、单季度净利润率、60日特异度、60日成交额、盈余公告次日开盘跳空超额、单季度净利润同比增速等。
• 量化基金表现分化，部分产品超额收益显著，但整体表现需谨慎对待。
• 风格因子表现受市场环境影响显著，需结合市场趋势进行分析。