20220330-国金证券-科达制造-600499.SH-定增夯实主业_并发力锂电材料设备新领域_4页_1mb

科达制造（600499.SH）买入（维持评级）总结

核心内容

科达制造（600499.SH）近期发布2021年年报，显示公司业绩大幅增长，营业收入达97.97亿元，同比增长34.24%，归母净利润达10.06亿元，同比增长284.60%。公司当前股价为20.01元，总股本为18.88亿股，总市值为377.87亿元。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司机械业务产销量增长显著，其中压机、抛光机、窑炉产品分别增长80%、66%、30%。蓝科锂业贡献了4.44亿元的投资收益，预计2022-2023年投资收益将分别达到41亿和34亿，显示出强劲的业绩弹性。
• 锂电业务布局：公司负极业务已形成“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极”一体化产能布局，预计2022年下半年启动建设5万吨/年石墨化项目，进一步巩固其在锂电材料领域的地位。
• 定增项目推进：公司通过定增募资不超过20.79亿元，用于建设三大项目和补流，包括建材及锂电装备智能制造基地、高端智能装备制造数字工厂、全球建材机械先进制造中心技术改造项目，总投资额达20.79亿元，旨在夯实机械主业并拓展锂电材料设备领域。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为59.55亿元、59.91亿元、61.54亿元，对应EPS分别为3.15元、3.17元、3.26元，PE分别为6.4倍、6.3倍、6.1倍，维持“买入”评级。
• 市场预期积极：市场对科达制造的投资建议以“买入”为主，相关报告的评分显示市场普遍看好，预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。

关键信息

• 财务指标：公司营业收入和净利润均呈现快速增长趋势，尤其是2021年，净利润增长显著。2022年预计ROE（摊薄）达到57.13%，显著高于2021年的14.68%。
• 估值变化：P/E和P/B均有所下降，显示公司估值在逐步降低，但盈利预期提升，整体估值仍具吸引力。
• 风险提示：锂盐价格后期走势存在不确定性，以及锂盐需求增速可能不及预期，是公司面临的主要风险。
• 资产结构：流动资产占比逐年上升，预计2024年将达到73.6%，显示出公司资产流动性增强，财务结构趋于稳健。

附录信息

• 历史推荐：公司曾多次获得“买入”评级，目标价在16.00元至39.00元之间，显示出市场对其未来发展的高度认可。
• 投资建议评分：市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级，表明市场普遍看好其未来发展。
• 报告来源：本报告由国金证券研究所发布，内容基于公开资料和实地调研，仅供参考。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨5%~15%；
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%~5%；
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌5%以上。

风险提示

• 锂盐价格波动：后期锂盐价格走势存在不确定性，可能影响公司盈利能力；
• 需求增速不及预期：锂盐需求增长可能低于市场预期，影响公司业绩表现。

结论

科达制造凭借其在机械和锂电材料领域的强劲表现，以及定增项目的推进，显示出良好的成长潜力。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司具备较高的盈利能力和估值吸引力，维持“买入”评级。