20160324-广发证券-建筑材料行业_水泥价格环比上涨_玻璃价格环比下跌_16页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业近期价格和库存变化呈现区域差异，整体上水泥价格略有上涨，玻璃价格小幅下跌。同时，部分其他建材原材料价格出现上涨或下跌，反映出行业内部的结构性变化。分析师认为，尽管短期价格波动正常，但未来几个月的需求端存在超预期可能，因此维持行业“买入”评级。

主要观点

水泥行业

• 价格表现：3月14日至3月18日，全国水泥平均价格环比上涨0.21%，但各地区价格无明显变化。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降2.38%，其中华北、东北、华东、中南、西南、西北地区库存分别下降2.83%、3.10%、1.63%、2.47%、3.57%、1.49%。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤价上涨，东北地区煤价上涨5元/吨，其他地区煤价保持稳定。
• 市场动态：
  • 华东地区水泥价格上调，部分企业已执行新价格，下游需求恢复，部分生产线停产检修。
  • 华北地区水泥价格平稳，两会后需求恢复较快，后期部分区域可能上调。
  • 东北地区水泥价格恢复性上调，但下游需求尚未完全恢复，部分企业订单执行需等待。
  • 中南地区水泥价格小幅下调，部分城市因雨水天气影响需求。
  • 西南地区价格平稳，但库存偏高，市场需求疲软。
  • 西北地区水泥价格继续推涨，但部分区域需求不足。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价环比下跌0.10元/重箱，主要城市价格波动在[-1.10, +0.70]元/重箱之间，其中武汉下跌1.10元/重箱。
• 库存变化：3月18日玻璃库存为3518万重箱，环比下降0.26%，同比也下降0.26%。
• 区域库存：华东、华南、华中、西南库存环比分别增加0.10%、0.59%、3.09%、2.03%，而华北、西北、东北库存分别下降1.36%、5.16%、4.74%。
• 价格差：玻璃纯碱重油价格差在华北持平，华东和华南略有下降。
• 市场动态：
  • 华中地区产能恢复，但市场信心不足，对江浙和西南市场形成价格优势。
  • 华东部分企业计划复产，供需矛盾可能加剧，价格存在下行风险。
  • 华北地区召开会议推动价格上涨，但执行效果不佳。
  • 西南地区库存偏高，市场需求疲软。
  • 西北地区价格稳定，但部分区域需求不足。

其他建材行业

• 价格变化：环氧乙烷、PVC、美废、软泡聚醚价格上涨，聚合MDI价格下跌。
• 公司动态：
  • 建研集团：环氧乙烷价格上涨6.67%，工业萘上涨14.38%。
  • 海螺型材：PVC价格上涨3.50%。
  • 东方雨虹：沥青价格下跌1.27%，聚合MDI价格上涨5.77%。
  • 方兴科技：锆英砂价格稳定，但PE为24倍，业绩增速106%。
  • 长海股份：PE为21倍，业绩增速30%。

关键信息

投资逻辑

• 短期逻辑：股价跌幅大、公司诉求强的品种反弹弹性大，如金刚玻璃、秀强股份、纳川股份等。
• 中长期逻辑：
  • 自上而下：关注投资需求端超预期，3-4月份重点关注“稳增长”投资链。
  • 自下而上：优选“业绩30% + PE20倍”或“业绩50% + PE30倍”的公司，如方兴科技、长海股份。
  • 重点推荐公司：供给格局好的华东水泥（海螺水泥、华新水泥、万年青）、内生改善且估值便宜的东方雨虹、友邦吊顶、业绩稳健且分红率高的伟星新材。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济继续下行，可能对建材行业造成压力。
• 新投产能超预期：新产能释放可能对价格和利润形成冲击。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-03-24

重点跟踪公司估值

总结

建材行业近期价格波动正常，水泥价格小幅上涨，玻璃价格微跌，其他建材原材料价格出现分化。分析师认为，未来几个月需求端存在超预期可能，尤其是华东地区水泥需求回升明显，行业整体处于不错的投资窗口期。推荐关注小市值或跌幅大的转型公司，如金刚玻璃、秀强股份、纳川股份等，同时重点推荐方兴科技和长海股份。行业评级维持“买入”，但需警惕宏观经济下行和新产能超预期的风险。