20180828-群益证券-中国石化-600028.SH-18年上半年业绩增长54_全年有望高增长_3页_333kb

中国石化（600028.SH/00386.HK）总结

核心内容

中国石化在2018年上半年实现营业收入13003亿元，同比增长11.5%，归母净利润416亿元，同比增长53.6%。公司业绩增长主要受益于国际油价上涨及天然气需求旺盛。预计2018全年净利润将大幅增长，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年业绩增长54%，全年有望高增长，主要得益于油价上涨及天然气需求增长。
• 各业务板块表现：
  • 炼油事业部：受益于量价齐升，上半年经营收益增长32.5%。
  • 营销及分销事业部：因成品油价格上涨，经营收益同比增长3.7%。
  • 化工事业部：在成本推动和供给侧改革背景下保持高景气度，经营收益同比增长29.7%。
  • 勘探及开发事业部：上半年亏损4亿元，同比减亏178亿元，预计下半年扭亏为盈。
• 分红方案：公司公布中报分红方案，每10股派息1.6元（含税），加上2017年下半年分红0.4元/股，股息率达8.21%。
• 估值分析：2018年A股PE为11.2倍，H股PE为11.3倍，估值较低，具有投资吸引力。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2018/8/27）：6.82元
• 上证指数（2018/8/27）：2780.90
• 股价12个月高/低：7.28/5.44元
• 总发行股数（百万）：121071.21
• A股数（百万）：95557.77
• A市值（亿元）：6517.04
• 主要股东：中国石油化工集团公司（70.86%）
• 每股净值：5.96元
• 股价/账面净值：1.14倍
• 股价涨跌（一个月/三个月/一年）：7.2% / -1.0% / 不详

盈利预测

估值与预期回报

• A股市盈率（P/E）：17.8（2016） / 16.2（2017） / 11.2（2018E） / 9.8（2019E） / 9.1（2020E）
• H股市盈率（P/E）：17.9（2016） / 16.2（2017） / 11.3（2018E） / 9.9（2019E） / 9.1（2020E）
• 股息率（Yield）：3.65%（2016） / 7.33%（2017） / 7.33%（2018E） / 5.87%（2019E） / 5.87%（2020E）

风险提示

• 国际油价大跌：若油价大幅下跌，将对公司的盈利能力造成压力。
• 公司生产经营不及预期：如受政策、市场等外部因素影响，业绩可能未达预期。

财务摘要

合并损益表（百万元）

合并资产负债表（百万元）

合并现金流量表（百万元）

结论

中国石化在2018年上半年业绩增长显著，主要受益于国际油价上涨及天然气需求增长。各业务板块均有所改善，尤其是炼油和化工事业部表现突出。公司估值较低，具有较高的投资价值，维持“买入”评级。然而，需关注国际油价波动及公司经营风险。