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沪铝早报-2026年2月25日 总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铝早报，分析了铝市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键因素，并对近期影响铝价的利多与利空因素进行了总结。同时，报告提供了现货价格、期现价差、交易所库存、社会库存、氧化铝价格与库存、铝棒库存以及供需平衡表等数据。

主要观点

基本面分析

• 供应端：碳中和政策对产能扩张形成控制，国内铝供应即将达到天花板。
• 需求端：下游需求不强劲，房地产行业延续疲软，整体消费表现低迷。
• 宏观环境：短期宏观情绪多变，影响市场走势。

技术面分析

• 基差：现货价格为23390元/吨，基差为-160元，贴水期货，偏空。
• 盘面：收盘价低于20日均线，且20日均线呈下行趋势，偏空。
• 主力持仓：主力净持仓为多头，但多头持仓有所减少，偏多。

供需平衡

• 2024年：铝产量为4312.27万吨，净进口量为196.16万吨，表观消费量为4502.5万吨，实际消费为4487.5万吨，供需平衡为+15万吨，显示市场略有供不应求。
• 历史趋势：过去几年供需平衡呈现波动，2020年之后逐渐改善。

关键信息

利多因素

• 碳中和政策：限制产能扩张，长期利好铝价。
• 地缘政治影响：俄乌冲突扰动俄铝供应，增加市场不确定性。
• 降息：降息政策可能降低融资成本，对铝价形成支撑。

利空因素

• 全球经济疲软：高铝价可能抑制下游消费，影响需求。
• 出口退税取消：铝材出口退税取消，对出口企业不利，压制价格。

逻辑分析

• 降息与需求疲软博弈：降息政策对市场有支撑作用，但需求疲软限制了铝价上涨空间，整体呈现震荡走势。

数据汇总

现货价格

• 昨日上海现货：23,350.00元/吨，上涨90元。
• 今日上海现货：23,390.00元/吨，上涨40元。

库存情况

• LME库存：471,550.00吨，环比减少2000吨。
• SHFE库存（周）：272,475.00吨，环比增加23564吨。
• 社会库存：数据未明确，但整体趋势显示库存维持在较高水平。

氧化铝与铝棒库存

• 氧化铝价格：图片显示氧化铝价格走势，未提供具体数值。
• 氧化铝库存：图片显示库存变化，未提供具体数值。
• 铝棒库存：图片显示库存变化，未提供具体数值。

供需平衡表（中国年度）

结论

综上所述，铝市场在2026年2月25日面临多重因素影响。短期来看，宏观情绪波动、需求疲软和基差贴水对铝价形成压力，但碳中和政策和地缘政治扰动为市场提供支撑。长期来看，碳中和推动铝行业变革，有利于铝价上涨。然而，全球经济不乐观及出口退税取消等因素可能压制铝价表现。整体市场预计震荡运行。