20250818-国信证券_香港_-宏观周报_关注降息周期中受益的资产_15页_2mb

国信证券（香港）宏观周报（2025/8/11-8/15）分析显示：

1. 股市表现：中国和日本股市表现强劲，板块间分化明显，券商、医疗保健、半导体产业链活跃，公用事业微跌，银行股有所调整。中国上证指数突破3700点，恒生指数创新高。

2. 降息周期：降息周期中，资产的表现取决于经济是“软着陆”或“硬着陆”。预防式降息中，股债同步走强；衰退式降息则导致美股中期大幅下跌。历史数据显示，预防式降息有利于医疗保健、公用事业、消费行业，衰退式降息则需等待经济见底。

3. 行业配置：美股表现突出行业包括医疗保健、公用事业、消费；港股则以必需性消费、公用事业、医疗保健表现优异。中长期配置建议关注具有高分红和防御属性的行业。

4. 大宗商品及贵金属：降息周期核心逻辑是“实际利率下行+避险需求”，黄金>白银>铜的配置顺序占优。

5. 政策与事件：中美关税暂缓，利好中国出口和风险偏好；美股科技股表现强劲，但经济预期、美联储降息预期及通胀数据引发波动。

6. 未来展望：全球市场普遍看好降息预期，中国市场外资流入量大，利好未来行情。