20250818-国泰期货-黄金_PPI超预期打压降息预期_白银_小幅回落_3页_590kb

黄金与白银市场分析总结（2025年8月18日）

黄金分析要点

1. 价格表现： 昨日收盘价775.80元/克，下跌0.37%。Comex黄金2510合约结算价报3381.70美元/盎司，下跌0.02%。
2. 基调： PPI数据超预期，对美联储降息预期造成打压，是金价走弱的背景因素。
3. 期现关系： 黄金T+D与伦敦金现货存在价差，但具体数值变动不大（黄金T+D对伦敦金价差389.13元，小幅变动；套利成本基本稳定，未见重大突破）。
4. 市场流向： 上海黄金期货2510合约持仓较前日减少1,922手，Comex黄金净持仓也呈减少趋势。ETF持仓变化显示国内上海黄金ETF持仓基本稳定。
5. 市场趋势： 趋势强度评级为-1（偏弱）。
6. 宏观影响： 政策方面强调科技金融支持；地缘政治方面有“特普会”延续，反俄立场未变，国内零售、消费数据公布，密歇根大学消费者信心指数下降，通胀预期回升，特朗普关税政策表态；美债需求仍具韧性，主要增持方均为外资。

白银分析要点

1. 价格表现： 昨日收盘价9204元/千克，下跌0.88%。Comex白银2510合约结算价报38.020美元/盎司，下跌0.04%。白银T+D与伦敦银亦呈下跌态势。
2. 基本面数据： 白银T+D与Comex白银2510合约价差分别为12元和-0.04美元/盎司。
3. 期现关系： 套利成本分析显示，白银T+D与上海期货市场（AG2510）的价差变动较大，白银T+D已由浮亏转为盈利；白银T+D与伦敦银价差4,267元，持续扩大，套利成本高企。
4. 持仓量： 白银期货（沪银2510）持仓量维持前日，白银期货（Comex白银2510）持仓量小幅下降；上海白银ETF（SLV折算后前一日数据）持仓基本稳定。
5. 市场趋势： 趋势强度评级也为-1（偏弱）。
6. 宏观经济： 特朗普关税政策影响持续，地缘政治（俄乌局势与外交会谈），美零售数据温和增长但信心下降。

总盘分析

报告揭示，受PPI超预期等因素影响，黄金短期承压，偏弱格局明显。白银市场则面临套利空间大（尤其是白银T+D与伦敦银价差扩大）和投资回报较低的风险，整体表现不佳。

央行维持适度宽松的货币政策方向，国内消费和科技金融支持仍可能提供支撑。但国际政治外交（“特普会”及其后续）和经济数据（如美国零售、消费者信心、通胀预期）可能对市场情绪产生较大波动。

短期内，关注美元指数、中美利差变化、地缘政治缓和程度以及主要经济体的经济数据与政策走向（如关税落地等），这些因素可能成为驱动贵金属价格波动的关键。