20241229-华联期货-玻璃纯碱年报_玻碱供需偏宽松_关注产能重整_33页_2mb

华联期货玻璃纯碱年报分析总结

一、行业现状与供需格局

玻璃与纯碱均呈供需宽松

2024年，玻璃和纯碱市场受需求减弱影响明显，供需结构延续宽松态势，库存持续累库，价格呈现下行趋势。

• 纯碱行业：产能持续扩张，2024-2025年仍有新产能投放；需求端浮法与光伏玻璃均在减产，产能出清仍在进行中；利润空间被不断挤压，三条工艺路线均亏损。
• 玻璃行业：在地产下行周期下，终端需求疲软，深加工订单低迷，深加工需求恢复缓慢；浮法玻璃产能受限供增长，行业进入去产能阶段。

价格与库存走势

• 价格：整体弱势运行，冲高回落频率高。
• 库存：玻璃进口量激增叠加库存高位，尤其是纯碱，截至年底库存仍维持高位。

二、需求与产能变动

玻璃与纯碱需求主要依赖地产与新能源

• 玻璃：终端需求依赖房地产竣工以及汽车、新能源汽车的消费增长，但房地产持续疲软，导致需求同比下降14%以上。
• 纯碱：主要受益于浮法与光伏玻璃的生产，但光伏因贸易政策及市场竞争进入减产期，而浮法玻璃产能收缩促使纯碱需求走弱。

政策影响持续加深

多个政策利好新能源与节能改造，但对传统建材玻璃、纯碱产能实施置换或限制新增产能，显示监管对高耗能行业趋于严格。

三、期货与市场操作策略建议

策略重点

• 纯碱：建议逢高做空，价格运行区间为1300-1800。策略驱动关注产能出清速度与幅度。
• 玻璃：关注政策面支撑和地产改善预期，低估值下博弈反弹机会；参考下方支撑区间1200-1300。

风险因素

• 宏观政策不及预期导致供需结构变化。
• 房地产竣工超预期下滑可能加剧玻璃库存压力。
• 供应侧若被迫减产，则存在结构性机会与风险并存。

总结

2025年，玻璃和纯碱行业将面临产能置换下的需求放缓和供需矛盾逐步激化的局面，需密切关注地产、新能源和政策面变化对产业链的影响。在技术面与终端需求都疲软的背景下，预计短期内需警惕核心环节反弹乏力，建议投资者以空为主要思路，同时把握结构性反弹的机会窗口。