20230501-国元证券-五芳斋-603237.SH-五芳斋2022年报及2023年一季报点评_短期承压_蓄势端午_3页_1mb

总结

五芳斋2022年和2023年一季报显示，公司业绩短期承压，收入和利润大幅下降，主要由于消费场景波动、门店关闭和物流受阻影响。聚焦产品优化，如月饼收入逆势增长和粽子单价提升，同时调整线下渠道策略，实行门店"缩、转、关"和"零售+轻餐饮"模式，并加强非华东区域市场渗透。

毛利率短期承压，源于会计政策变更和规模缩减导致成本上升，期间费用率相对稳定。投资建议维持增持，预期未来三年归母净利增速高达5916%、3006%和3047%，对应PE从4月28日的25倍降至14倍。主要风险包括食品安全、原材料价格波动和品类拓展不确定性。

基于消费场景恢复和农历因素，看好公司长期增长潜力。